锌期货行情实时行情(废锌回收多少钱一斤)

来源:东海期货研究

关键点:

锌的月差突破历史新高。低库存给了多头扩大结构的机会，但从后续来看，月差继续扩大的概率较小，主要是四季度供给趋于宽松，消费改善导致供给端增量难以消化。

炼厂干扰持续，9-10月精锌产量不及预期。9月，SMM中国精锌产量为50.39万吨，不及此前预测，环比增加4.12万吨或8.91%，同比减少0.8万吨或3.08%。

四季度国内原材料供应缓解，内外加工费上涨。近期沪伦比价进一步修复，有利于进口矿流入。预计原料供应将逐步好转，国产矿石加工费仍将上调空。

需求端:国内消费端仍有政策做后盾，短期内需求会保持相对稳定。11月中国脱离“银十”传统旺季，海外加息背景下对出口消费的抑制加大。

总体来看，欧洲能源危机升级，海外精锌短缺持续；但随着国内精锌供应环比回升的预期，在国内消费端的政策支持下，将保持相对稳定，锌价将呈现内强外弱的宽幅震荡格局。

操作:分阶段多单布局。

风险因素:国内供应恢复程度、海外能源危机

一个

市场评论

近期无新利好空消息扰动市场，锌价回归基本面逻辑，低库存仍为锌价提供支撑，沪锌近远合约月差持续扩大，带动锌价高位运行。

截至10月21日15: 00，沪锌主力收24640元/吨，当月涨幅4.1%。当月锌跌0.69%。目前是内强外弱。

内外比从2020年5月份开始稳步下降，今年3月初达到6.26的历史低点，之后缓慢修复。6月中旬以来一直维持在7以上，7-8月有所回落。9月份沪伦比继续上升，10月中旬一度升至8以上，本周再创新高至8.6。这主要是由于锌价逐渐向外弱内强的格局转变，以及人民币的贬值。

1图表内外盘价格走势

资料来源:wind，东海期货研究所编制。

图表2呼伦贝尔比率

资料来源:wind，东海期货研究所编制。

2

低库存水涨船高，沪锌月差突破历史新高。

二季度以来，供应端受疫情或电荒影响，产量长期达不到预期，导致社会库存极低，现货市场极度紧张。因此，市场的买入预期增强。在低库存、高溢价、高多头比例的情况下，注销仓单比例的快速上升，随之而来的是月差的快速扩大。

10月17日，沪锌2210-2211合约月差一度扩大至2425元/吨，创历史新高。月差继续上升，主要是因为低库存给了多头扩大结构的机会。节后沪锌2210合约持仓量再创新高，约为1.55万手，这意味着在交割前空手需要约7.5万吨锌锭进行交割。据SMM七地社会库存统计，10月14日节后累计库存1.76万吨至8.87万吨，社会库存仍处于历史低位，多头仓位集中度较高。导致目前锌锭现货数量不足以交付空头。同时，国庆期间镀锌厂去库较好，节后消费集中补货的需求也给了多头扩大结构的机会。

但从后续来看，月差继续扩大的可能性不大，主要表现为:

第一季度和第四季度供应趋于宽松。随着比价的增加，进口矿的价格远低于国产矿。同时，当冶炼厂原料库存充足时，冶炼加工费逐渐上涨，给冶炼厂带来较高利润，或推动部分炼厂在今年第四季度增产。

二是消费的改善程度难以消化供给侧的增量。短期消费镀锌板方面，由于“保底交房”和项目陆续开工，订单有所好转。后续，地产板块的持续性有待观察，但基建需求驱动的持续性或延续；而压铸氧化锌板持续疲软，但至今未见明显好转。同时在寒冷天气、国内疫情、环境扰动下，供大于求。

三

炼厂干扰持续，9-10月精锌产量不及预期。

2022年9月，SMM在中国的精锌产量为50.39万吨，不及之前的预测，环比增加4.12万吨或8.91%，同比减少0.8万吨或3.08%。2022年1-9月，精锌累计产量441.4万吨，同比下降3.08%。

据SMM调查，9月份国内精锌产量较8月份大幅增长，但仍不及此前预期。产量增加的原因:四川地区冶炼厂停电后恢复正常生产，部分炼厂增产，产量大幅增加。

产量减少的原因:新疆一家大型炼油厂的日常维护导致产量大幅减少；湖南的一些小炼油厂主要以回收锌为主。由于水质检测和其他问题，他们在9月份停止了生产，导致产量恢复低于预期。广东某炼厂9月底进入检修状态，将持续影响至10月。

SMM预计2022年10月国内精锌产量将增加1.27万吨至51.67万吨，整体产量不如从前。11月份，由于冶炼利润较好的存在，市场预计月产量将进一步上升。目前市场普遍预计在54万吨左右。

四

四季度国内原料供应缓解，内外加工费同步上涨。

9月国内矿加工费3981元/吨，环比上涨224元/吨，涨幅6.0%；进口加工费为227美元/干吨，比上月上涨42美元/干吨，涨幅为22.9%。1月初，国内外比价继续上涨。进口锌精矿8月平均亏损1445元/吨，9月平均盈利956元/吨。进口锌精矿利润扩大，锌精矿进口窗口再次打开。

近期沪伦比价进一步修复，有利于进口矿流入。预计原料保障形势将继续好转，国产矿石加工费仍将上调空。

图表3锌矿进口损益

资料来源:Wind，东海期货研究所编制。

图表4锌精矿加工费

资料来源:卓创，东海期货研究所编。

图表5锌矿进口量(单位:万吨)

资料来源:Wind，东海期货研究所编制。

图表6中国精锌产量(单位:万吨)

资料来源:SMM，东海期货研究所编制。

7图表交易所库存(单位:万吨)

资料来源:Wind，东海期货研究所编制。

图表8 SMM七地锌社会库存(单位:万吨)

资料来源:Wind，东海期货研究所编制。

五

受国内消费复苏提振，锌价宽幅震荡，内强外弱。

矿端:目前国内外比价上涨，锌精矿进口集中在香港，国内原料供应有所改善。随着进口矿价格低于国产矿，矿端进口窗口将打开，原料供应短缺有望逐步缓解。

冶炼厂:四川、湖南疫情基本消除，但各地疫情仍存在较大不确定性，部分冶炼厂产量可能难以恢复至正常开工水平。此外，由于云南的限电，一些锌冶炼厂已经开始限产，这将持续到今年第四季度甚至明年第一季度。

需求端:国内消费端仍有政策做后盾，短期内需求会保持相对稳定。11月，中国一方面脱离了传统旺季“银十”的支撑；另一方面，在海外加息的背景下，对出口消费的抑制加大。

本文来自金融界。