洋酒品牌大全(常见的洋酒名称大全)

营收:白酒空仍有提升空间。

2021年收入顺序为帝亚吉欧>茅台>保乐力加>五粮液>白富门>泸州老窖股份>山西汾酒。营收方面，茅台2021年营收1062亿元；五粮液2021年收入662.1亿元；泸州老窖股份有限公司2021年收入206.4亿元；山西汾酒2021年收入199.7亿元。

国外烈酒龙头收入规模领先较为明显：帝亚吉欧作为全球第一烈酒集团， 2021 年全年营收超过 1700 亿人民币，几乎等于茅台和五粮液的总和；保乐力加和百富门这两家 2021 年的营业收入加起来也超过 900 亿人民币，总和是山西汾酒和泸州老窖营收总和的两倍多。洋酒领先的营收规模显而易见:帝亚吉欧作为全球第一的烈酒集团，2021年收入超1700亿元，几乎等于茅台和五粮液的总和；保乐力加和白富门2021年收入总和也超过900亿元，是山西汾酒和泸州老窖股份收入总和的两倍多。

市值:国内白酒龙头更高。

2021年市值排序为茅台>帝亚吉欧>五粮液>保乐力加>山西汾酒>泸州老窖股份>白富门。截至2022年5月底，茅台市值2.2万亿，五粮液市值6131亿；山西汾酒市值3066亿元；泸州老窖股份有限公司市值3150亿元。

国内白酒的PS估值明显偏高。1)头部市值对比:此外，国内白酒市场排名第二的五粮液市值6131亿元，国外白酒市场霸主帝亚吉欧市值7812亿元，国内白酒巨头茅台市值超过2.2万亿元，高于帝亚吉欧、保乐力加、白富门的总和。2)保乐力加(Pernod Ricard):世界烈酒排名第二的保乐力加(旗下有皇家礼炮、马爹利白兰地、芝华士等几十个品牌。)，收入是汾酒和老窖的3倍多，市值3186亿元，与山西汾酒3066亿元持平。3)白富门集团:在全球三大葡萄酒巨头——帝亚吉欧、保乐力加、白富门中，排名第三的白富门集团(旗下有杰克丹尼威士忌、黎金福窖朗姆酒、芬兰伏特加等30多个品牌)，市值2004亿元，比中国的泸州老窖股份低900亿元。

国内白酒龙头企业毛利率总体呈上升趋势；国外领先精神的毛利率总体趋势是下行的。1)洋酒:作为全球洋酒市场的第二、第三名，保乐力加和白富门近年来毛利率均不高于70%，呈逐年下降趋势，低于国内几大白酒龙头企业。霸主帝亚吉欧的毛利率约为74%。2)国产白酒:茅台2021年毛利率91.62%；泸州老窖股份有限公司2021年毛利率为85.7%；五粮液2021年毛利率为75.4%；山西汾酒2021年的毛利率为74.9%。国内几大白酒领导品牌的毛利率普遍在逐年上升，且都超过了70%。其中，泸州老窖2019年以来毛利率保持在80%以上，茅台2018年以来毛利率保持在90%以上。可见，中国白酒龙头企业的盈利能力和品牌溢价明显强于国外白酒巨头。

盈利来源于独特的商业模式:除了喝白酒，还有社交送礼和投资需求，产品的价格本身就有价值。白酒在中国有独特的商业模式。源远流长的白酒文化，深入人心的八大名酒，传承多年的中国白酒文化和餐桌文化，让白酒成为中国人情感交流的载体。不同价位的白酒会出现在不同场合的宴会上，同时也会成为送礼的首选，被赋予社交属性。此外，高度蒸馏酒易于储存，在质量上可以升值。核心单品天妃茅台和普通五粮液在酒商市场很容易变现，流动性也较强，可以作为投资品。

白酒在宴席、社交和投资消费场景中为酒类中的首选，白酒龙头的大单品在各自强势价格带都具有较强竞争力。而国外威士忌、红酒、白兰地、龙舌兰等洋酒消费场景重叠，价格区间也不够清晰。白酒在中国发展历史长，具有扎实的消费者基础，为商务、家宴等宴席、送礼和投资的首选，红酒、威士忌、清酒等洋酒都较为小众。国外的高端宴席多选用更宜入口的红酒，白兰地、龙舌兰、威士忌等的消费场景也高度重叠。另一方面，不断强化的大单品直接提升白酒品牌价值的同时也增加了品牌壁垒。高端白酒品牌的品牌壁垒以及较强的稀缺性，更是白酒品牌形象塑造、增强消费者黏性、升级产品消费场景的重要力量。值得注意的是，高端白酒更高的毛利率，也是白酒企业提升业绩的关键所在。社交属性和高品牌壁垒决定高端白酒长期稳定优异的ROE。是白酒宴请、社交、投资消费场景中的白酒首选，白酒龙头的大单品在各自强势价位段极具竞争力。而国外洋酒如威士忌、红酒、白兰地、龙舌兰等消费场景重叠，价格区间不够清晰。白酒在中国历史悠久，有着坚实的消费基础。是商务、家宴等宴请、送礼、投资的首选，红酒、威士忌、清酒等洋酒相对较少。国外高端宴会多选择比较适合入口的红酒，白兰地、龙舌兰、威士忌等消费场景。也高度重叠。另一方面，大单品的不断强化，直接提升了白酒的品牌价值，但也增加了品牌壁垒。高端白酒品牌的品牌壁垒和强稀缺性，是塑造白酒品牌形象、增强消费者粘性、升级产品消费场景的重要力量。值得注意的是，高端白酒较高的毛利率也是白酒企业提升业绩的关键。社交属性和高品牌壁垒决定了高端白酒长期稳定且优良的ROE。

成本方面:白酒龙头下降，洋酒龙头上升。

国外龙头精神收入增速缓慢，费用率几乎无法受益于规模效应。但国内白酒龙头仍处于成长期:三大洋酒巨头中，帝亚吉欧和白富门的费用率呈上升趋势，均高于50%。2021年，白富门费用率达到70%以上。过去四年，帝亚吉欧收入仅增长12%，保乐力加收入减少2%，百富勤收入增长17%。近四年来，贵州茅台收入增长79%，五粮液增长119%，泸州老窖增长99%，山西汾酒增长231%。

近年来，中国白酒龙头企业费用率总体呈下降趋势:2021年，茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖费用率均在50%以下，其中五粮液、泸州老窖费用率均在35%左右，茅台费用率在20%以下，远低于国外白酒龙头品牌。成本重心更多放在广告和渠道推广上，费率优化加速利润释放。可见，中国白酒龙头企业的品牌力和盈利能力更强。茅台3月推出“I茅台”，营销改革更进一步，逐步实现数字化精准投放，加快补齐新零售短板，销售效率进一步提升。

估值:白酒龙头估值较高。

估值方面，国内白酒十年来估值快速提升。茅台估值从2012年的PE值17.2提升到2021年的51.36；山西汾酒在2014年和2020年也有两个峰值，分别为114.59和120.97；而泸州老窖股份有限公司五粮液分别从12.85涨到29.81和11.72涨到38.01。

相比之下，国外白酒的市盈率近年来不断提高，但2021年的PE值远低于茅台、泸州老窖、山西汾酒。可以看出，资本市场更看好国产白酒的盈利能力和发展潜力。

茅台VS爱马仕

茅台和爱马仕是各自行业稀缺性和差异化的代表。高端白酒具有圈子、馈赠、收藏等奢侈品属性。所以作为延伸，我们也研究了奢侈品中的头部公司爱马仕。茅台和爱马仕在各自领域都有差异化优势和稀缺性，呈现出高价供不应求的特点。茅台的成长能力和盈利能力相对更强。

收入和利润增长对比

茅台的营收增速更高，增长稳定性更强:茅台近几年的营业收入不仅超过了爱马仕，而且保持了稳定的增速，近十年来营收从未出现过负增长。茅台的成功在于能够顺应潮流，与白酒行业大环境产生共鸣。2013年冬天，白酒行业能够抓住机遇，坚守价格底线，营收规模反超五粮液，成为行业巨头。2015年行业回暖后，茅台依然稳坐冠军宝座，不断优化产品结构，保持营收稳定增长。另一方面，爱马仕2020年的收入下降，可能是因为疫情。近十年，茅台营业收入复合增长率为16.7%，高于爱马仕的11.1%。这种营业收入的稳定性是茅台相比爱马仕的一大优势。

茅台得益于身处白酒行业，盈利能力更强:茅台的净利润率一直领先于爱马仕，并且保持了近十年的稳定增长。即使在白酒塑化剂事件和全球疫情的情况下，也没有削弱其盈利能力，但爱马仕2020年净利润较之前有所下降。作为衡量公司盈利能力的重要指标，茅台的净利润率一直保持在较高水平，最近十年在50%左右，2021年达到52.47%，远高于爱马仕的27.22%。

从利润率趋势上看，茅台和爱马仕净利润率在2012-2020 期间都较稳定，爱马仕2021年净利润率提升明显。爱马仕净利润率从2012年的21.24%增加到2021 年的27.22%。主要受益于亚洲美洲推动的营收高增，一方面规模效应体现较为明显，销售加管理费用率同比降低 2.8pct，另一方面提价和结构提升也拉动毛利率同增2.78pct。从利润率趋势来看，2012-2020年期间，茅台和爱马仕的净利润率相对稳定，2021年爱马仕的净利润率明显提升。爱马仕净利润率从2012年的21.24%增长到2021年的27.22%。主要受益于亚洲和美洲带动的收入高增长，一方面规模效应明显，销售加管理费率同比下降2.8pct另一方面，价格上涨和结构改善也带动毛利率上升2.78%

茅台的净资产收益率略好。

茅台的ROE略高于爱马仕。2021年，茅台的净资产收益率为30.56%。爱马仕为29.15%，略低于茅台。净资产收益率可以反映公司使用自有资本的效率和股东的投资回报。茅台的高净资产收益率也是吸引投资者的一大原因。

估价比较

茅台的估值明显高于爱马仕。1)茅台:在考虑估值和成长性时，茅台的估值在过去十年里提升很快。2012年PE值为17.2，2021年飙升至51.36。尤其是2015年外资涌入后，估值提升很快。作为中国高端白酒的代表，茅台独特的社会属性、投资属性和收藏属性，使其价值不仅限于白酒本身。因此，在当前经济回暖、人们消费意愿强烈的情况下，茅台的高估值也在情理之中。此外，销量从2012年的25，715.75吨快速增长至2021年的66，438.69吨。考虑到生产工艺，从基酒到成品酒需要5年左右的时间，预计未来5年销售增速依然可观。

爱马仕:相比之下，爱马仕的市盈率低于茅台。虽然这几年一直在增长，但2021年的PE值是20.46，远低于茅台。可以看出，资本市场更看好茅台的成长能力。