中国金茂集团(金茂大厦老板是谁)

营收大增，利润率持续下滑，分红吝啬(欢迎关注杠杆游戏)

作者|张编辑|辛

前几天有朋友说写中国金茂2021年的业绩。

这两天，中国金茂年度业绩公告终于出炉。我们来关注一下今日企业财报“年鉴”栏目拆解杠杆游戏。

你有一份特别想看的公司年度报告。请继续留言告诉我。

1.营收大增，利润率持续下滑，分红吝啬。

中国金茂是国有企业中国中化集团旗下的城市运营商。其业绩公告强调，在北京、天津、上海、广州等53个核心城市持有超过330个项目。

2021年，中国金茂合同销售额同比增长2%，从2020年的2311亿元增长至2356.03亿元。

客观来说，2021年销售额能增长的房企就不错了，不考虑权益，只要数据真实。

不仅如此，如下图，杠杆博弈显示，中国金茂营收从600亿元增长50%，达到900.6亿元。

毛利也从121.14亿元增长38%至167.58亿元；而归属于净利润增速略低，从38.81亿元，增长21%至46.90亿元。

业内总说增加收入不会增加利润。虽然绝对数增加了，但无论是毛利率还是净利润率，确实都更低了。

例如，中国金茂的毛利率从2020年的20%下降到2021年的18%以上(约19%)。而如果时间长一点，杠杆游戏会看到之前它的毛利率基本是30%或者40%，甚至2019年接近30%。

如果看毛利率的细节，杠杆游戏就更吓人了。

如下图所示，房地产部分的毛利率只有16%左右，被其他部分的毛利率提高到近19%。

净利率也差不多。以前是十几二十分。2020年达到10%出头，2021年继续下降到8%以上。

反正利润增加了，基本每股收益也增加了，2020年大概32美分，2021年将近37美分，增长了16%。但是，杠杆游戏需要进入正题——分红只有12港仙，而且是中期分红，最后不分红。

如上图，2020年分红总额为26港仙，中期12港仙，末期14港仙。

天啊，中国金茂不会把这笔钱给股东吧？

2.这么好的条件，利润应该不是这样的。

上面杠杆游戏写了利润指标增长不好，利润率更差。

为什么这么远？当然一方面你可以说这是行业的大环境，尤其是很多民营房企。但作为央企，各种融资方便，参考应该不会差。

例如，杠杆游戏参见，例如，性能公告:

在资金获取方面，本集团自2021年以来积极拓展各种融资渠道，在中国发行了50亿元人民币的3年期无担保中期票据，其中2021年4月发行了30亿元人民币，票面利率3.74%，2021年10月发行了20亿元人民币，票面利率3.65%。

2021年4月，6亿美元五年期优先债券在海外成功发行，票面利率仅为3.2%，2021年2月发行5亿美元次级永续债券，为后续项目开发提供了充足的资金保障。

这个贷款的利率和价格简直妙不可言。

融资成本方面，业绩公告还透露，2021年利息费用总额为57.02亿元，2020年高达79.21亿元，下降28%。记得2021年的时候，我也关注过中国金茂2020年的业绩。说实话，当时的利息支出真的有点吓人。

2021年，平均贷款额和平均贷款利率下降，这似乎是一个很大的进步。

其中，资本化利息费用为人民币29.145亿元，较上年的人民币51.938亿元下降44%；融资成本为人民币27.877亿元，比上年的人民币27.270亿元增长2%。

另一方面，当然很多成本增加了，有些甚至很明显，但是百分比控制还是可以的。

比如杠杆游戏显示，2021年销售营销支出高达23.78亿元，2020年仅为16亿元，同比增长49%。

主要由于2021年收入同比增加，以前年度资本化为合同成本的销售佣金在本年度随物业交付确认的收入一起摊销。而营销费用主要包括本集团日常经营中产生的广告费用、支付给相关销售机构的佣金及其他与营销相关的费用。

还不错，部分成本率控制还可以。2021年，中国金茂的销售和营销费用占集团总收入的3%，2020年也是3%，至少不增加。

同时，管理成本也增加了32%。2020年为35.29亿元，2021年为46.75亿元。

是的，管理费用占集团总收入的5%，但2020年将略高6%。

其他费用及损失净额2020年为43.81亿元，2021年下降36%至28.07亿元。

公告还透露，2021年，中国金茂投资物业公允价值损失为16.77亿元。

利率提高，所得税费用自然增加。

2021年中国金茂所得税费用为50.09亿元，2020年为34.49亿元，上涨45%。

除了税前利润增加，土地增值税的增加也是一个原因。

杠杆游戏在业绩公告中看到，中国金茂称其2021年实际税率为39%，2020年为36%，较上年有所上升。

3.酒店、写字楼、债务还是有一定压力的。

对了，金茂在中国旗下的酒店，2021年无论是单价还是入住率都会有所提升。只有丽江金茂酒店的入住率有所下降，其他都有所上升。如下图。

但是，如业绩公告所述:

今年仍然受到新冠肺炎疫情的影响。下半年，旅游酒店业再次探底，全行业业绩低于预期。

总的来说，商旅行业会恢复正常，不知道哪天。

同时，中国金茂的投资物业(主要是写字楼等。)也受到杠杆游戏的损害。2021年为315.65亿元，2020年为333.15亿元。

公告解释称，由于投资性房地产的公允价值损失。

另外，我注意到，2021年末，中国金茂的贸易应收账款达到20.82亿元，2020年末为4.47亿元，同比增长366%。

是主要土地开发收入产生的应收款项中尚未收回的一部分。

贸易账款及应付票据也由2020年末的219.07亿元增长32%，至289.52亿元。

主要原因是由于新项目的付款。

有息银行贷款和其他贷款，其实中国的金茂是在增长的，从2020年末的975.78亿元上升10%，达到1070.28亿元。

所以我们可以看到，无论是资产负债率指标，还是净负债数据，其实截至2021年底，中国的景气度都在上升。

到2021年底，杠杆游戏看到中国金茂拥有310.51亿元现金和现金等价物，而2020年同期为400亿元。

好在同期中国金茂的有息银行贷款及其他贷款约250.81亿元，必须在一年内偿还——现金与短债的比例还可以。

但显然，不能说一点压力都没有。

本文所有无出处的财务图表均来自中国金茂2021年业绩公告，敬请说明并致谢。

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