上海浦东机场(上海浦东国际机场航班)

民航局综合司的研究数据显示，2021年有30个机场盈利，但这些机场多为中小型机场。

除了主观上努力开源节流，客观上这些机场规模小，折旧和财务费用低，最重要的原因是最近没有进行改扩建等重大投资。

事实上，大型机场，尤其是国际航线占比高的机场，可以说2021年依然会很艰难。

最突出的是上海浦东机场。

2021年，上海机场推进整体上市，拟以191亿元收购控股股东持有的虹桥机场等三大资产。上海机场也将成为国内首家在一个城市两次整体上市的机场集团。

一、原机场毛

我们知道，20年来，上海浦东机场发展最快，效益最好。

2019:

浦东机场旅客吞吐量7615万人次，位居全国第二。

浦东机场货邮吞吐量363万吨，国内第一，世界第三。

更令人惊讶的是，上海机场在经营业绩上遥遥领先。

2019年，上海机场营业收入109.4亿元，净利润高达52.6亿元，净利润率接近50%。

因此，上海机场又被称为茅台机场，即“毛机场”。

市值也成为民航股中最高的，最高市值超过1700亿元。

浦东机场之所以有这么高的利润，关键是因为它占国际游客的比例比较高。

2019年，浦东机场7615万旅客中，国际地区旅客3851万人，占比超过50%。无论是乘客总数还是比例都大幅领先于其他机场。

33万吨货邮中，国际货邮吞吐量329万吨，占比90.6%。

我们知道国际航线的含金量很高，无论是机场费还是旅客服务费，都远远高于国内机场。

更令人羡慕的是，大量的国际游客可以带来对免税商品的潜在需求。

所以上海浦东机场在免税店的租金收取上一直很惊艳。

2018年，上海浦东机场与China Free签署了可能是最昂贵的租赁协议。

2018年9月7日，上海浦东机场与日本免税银行签订史上最贵租金:17000平米7年，410亿人民币。

每7年每平米租金高达241万元，秒杀大中华任何一个地方的房价。

此次浦东机场与日本免税银行签订的合同是T1、T2航站楼及S1、S2卫星厅出入境免税店的销售提成。

根据协议，2021年，上海浦东机场免税保障收入为45.59亿元。

二。疫情冲击下的上海机场

2020年，受疫情影响，上海机场成为大型机场中受影响最严重的机场。

因为境外疫情的爆发，从3月底开始，中国民航局出台“五个一”政策，国际客运进入冰点，对浦东机场造成了前所未有的冲击。

2020年1月，浦东机场国际旅客吞吐量278.4万人次，同比增长4.3%。

3月底民航局出台“五个一”政策后，国际游客骤减。

4月，浦东机场国际旅客吞吐量骤降至2.5万人次，仅为疫情前的1%。

2020年，上海浦东机场旅客吞吐量3048万人次，同比下降59.98%。国内机场排名降至第9位，下降7位。它是十大机场中降幅最大的机场，已经落后于兄弟机场上海虹桥机场。

如果说2020年北京首都机场吞吐量下降是因为疫情反复和大兴机场分流，那么上海浦东机场则完全是因为L M。

国际航线大幅减少，国际客运降至冰点。对严重依赖国际客流的上海浦东机场的影响是巨大的。

一方面，国际航班起降费和国际旅客服务费大幅降低。

另一方面，上海浦东机场是能带来高利润的最主要的收入，商业餐饮收入也大幅下降，其中最主要的是免税店的租金。

因为上海机场国际旅客锐减，中国中变与上海机场签署了新的免税协议。

即免税店的租金是以客流量为基础计算的。

在目前情况下，上海浦东机场每月国际旅客吞吐量只有10万人次，仅为过去的1/30。这样一来，曾经占据半壁江山的免税店租金，已经不能成为上海机场的利润来源。

在这种情况下，亏损是不可避免的。

2020年，上海浦东机场收入43.03亿元，同比下降60.68%。

净利润-11.69亿元，同比减少64亿元。

2021年，国际疫情仍在蔓延。虽然国内航班量有一定程度的恢复，但是黄金在国际航线上，所以上海浦东机场还是亏损的。

2021年，上海浦东机场依托国内航线，最终旅客吞吐量3220.7万人次，同比增长5.7%。

排名也上升了一位。

注入虹桥机场

此外，由于海南离岛免税、市内免税店和跨境电商，以及进口关税的持续下降，机场口岸免税消费的购买力发生了变化。浦东机场之前的免税红利不可持续。

在这种情况下，上海机场的股票也从2020年底的80多元一路下跌，最高跌幅超过50%。

另外，目前的民航市场主要靠国内流通支撑，浦东机场的兄弟虹桥机场表现明显更好。

2021年，上海虹桥机场在国内流通领域获得知名度，旅客吞吐量3220.7万人次，同比增长6.5%。

虹桥机场成为十大机场中增长最快的机场，比2020年上升了两位，排名第五。

虹桥机场旅客吞吐量比浦东机场多100万，排名高三位。

资产注入可以给上市公司带来收入和利润。

但也要清醒地认识到，虹桥机场的注入只能暂时缓解上海机场股份的短期亏损压力，起到减亏的作用。

但要彻底改变上海机场目前的困境，大幅提高利润，并不现实。

毕竟上海虹桥机场的主营业务是国内航线，正常情况下盈利能力无法和浦东机场相比。

对于虹桥机场等资产的注入，短期内是好事，因为这些资产毕竟是盈利的，可以在一定程度上改善上市公司目前的经营状况。

但从长远来看，并不是一件好事。

因为一旦疫情得到完全控制，国际航线就会恢复，虽然浦东机场免税店的盈利不可能像过去那样盈利，野蛮生长。

但是浦东机场的盈利能力肯定是高于其他机场的。

但虹桥机场和第四跑道被注入上市公司，这些资产的盈利能力并不高。而是上海机场的股本增加了5.62亿，从原来的19.2亿股增加到24.8亿股。

2019年，上海机场每股收益高达2.61元。

这意味着新注入资产的净利润也达到了14.7亿元，从而可以回到上海机场原有的盈利水平。其实这是不可能的。

更何况原浦东机场的利润还在逐年增加。

将盈利能力低的资产装入盈利能力高的资产，必将拖累上海机场的单位盈利能力。

再加上虹桥机场未来不可能增长，这种资产重组只会降低上海机场未来的增长和盈利预期。

未来上海机场的每股收益和净利率肯定会大幅下降。

上海机场仍很艰难

2022年1月6日，上海机场收到中国证监会出具的收购申请受理单。

虹桥机场资产注入尚需时日。

目前境外疫情继续大范围蔓延，国内疫情出现越来越多，民航恢复仍将漫长，国际航线全部开通遥遥无期。

在这种情况下，上海机场还是很困难的。

可以说，它仍然是中国亏损最多的机场。

2021年，上海机场预计净利润为-17.8亿元至-16.4亿元。

2020年，上海机场归母净利润为-12.67亿。

也就是说，2021年，上海机场亏损约5亿元。

展望未来，毛机场能否上演王者归来？