拉夏贝尔破产(2022年的拉夏贝尔品牌怎么样)

La Belle曾被称为“中国女装第一人”。图为2020年12月，北京某商场的拉夏贝尔女装店。(视觉中国/图)

“听说拉夏贝尔破产了，‘破产姐妹’冲我来的！”

2021年11月24日，拥有23年历史的中国服装品牌拉夏贝尔突然在各种社交媒体上“火”了起来:当日，超过40万人涌入其淘宝直播间，小红书上出现了品牌“破产”、“疏漏”、“倒闭”等帖子，相关新闻也冲上微博热搜。

那是因为前一天，拉夏贝尔发布公告，公司被a股的债权人申请破产清算(*ST拉夏贝尔，603157。SH)和港股(6116。HK)。3家拉夏贝尔债权公司申请破产清算，其中两家披露债务共计1219.66万元。

债权人认为拉夏贝尔作为债务人不能清偿到期债务，其资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力。被申请人的情况已符合破产的相关条件。

11月29日，拉夏贝尔对南方周末记者表示:公司现阶段最大的困难是沉重的债务负担。

财报显示，截至2021年第三季度末，拉夏贝尔负债总额38.61亿元，资产总额28.89亿元，归属于上市公司股东的净资产约为-8.97亿元。

Rabel破产了。

天眼查披露的近700起拉夏贝尔相关案件中，加工合同纠纷和买卖合同纠纷占了近一半。常熟市古力镇淼泉老陈沙发厂的经营者陈徐媛也是其中之一。他的工厂从5年前开始与拉夏贝尔合作，主要为后者的旗舰店提供沙发等产品。

“拉沙佩勒欠我们将近一百万美元，到目前为止我们还没有给任何钱。我已经和他们断交两年了，他们已经交给法律处理了。”陈徐媛告诉南方周末记者。

开店、开店、开店

据官网介绍，拉夏贝尔成立于1998年，是一家定位于大众消费市场的多品牌、全渠道运营的时尚集团。2003年公司战略调整为直营模式，2011年改制为股份公司。2014年在港交所上市，3年后在上交所上市。

在辉煌时期，拉夏贝尔被誉为“中国成长最快的女装品牌”、“中国女装第一股”，是中国第一家在a股和h股上市的服装公司。天风证券在2017年9月的一份研究报告中称:拉夏贝尔的市场份额在中国排名第三，占比5%。由于前两个品牌都是国际品牌，拉夏贝尔在国内服装品牌中排名第一。

上海梁琪品牌管理有限公司总经理程伟雄告诉南方周末记者，“按照峰值100亿元的业务规模，拉夏贝尔女装至少可以进入中国前五。”程伟雄曾担任美邦(002269)等多家鞋服上市公司高管。SZ)和波司登国际控股(3998。HK)。

盘古智库高级研究员蒋寒2016年开始研究拉夏贝尔。他向南方周末记者感叹，“时间也是命运。”这家公司赶上了中国服装行业的崛起，却没有在后续发展中及时做出战略调整。

拉夏贝尔创始人邢家兴，出生于福建省浦城县。根据拉夏贝尔的招股说明书，邢家兴出生于1972年。1992年至1994年任福州苏菲时装有限公司业务总监。

上世纪90年代，福建服装行业正处于从贴牌模式到自主品牌建设的黄金期，“福建学院派服装”规模逐渐增大，安踏、匹克、七匹狼、九牧王等品牌逐渐崛起。

《泉州企业家》杂志的一篇报道称，1998年，服装代理公司难以继续扩张，邢家兴萌生了自创品牌的想法。7岁时创立拉夏贝尔，定位女装。

福建商人“拼搏必胜”的特质，在邢家兴和他的拉夏贝尔“用赚来的钱不断拓展新店”中得到体现。

2009年，拉夏贝尔迎来了一笔重要的外部投资——联想控股旗下的风险投资公司君联资本于2009年10月成立了GOOD FACTOR，这是一家专门为投资拉夏贝尔而设立的有限责任公司。

为什么要投资拉夏贝尔？时任联想投资副总裁的王勇在2010年的一次采访中提到，“拉夏贝尔从去年的600家店扩张到今年的近900家店，这样的速度在业内并不多见。”2012年，拉夏贝尔首次向中国证监会提交IPO申请，但以失败告终。

罕见的扩张速度还在继续。2013年5月，高盛集团全资子公司宽街博华以3亿元人民币对拉夏贝尔进行增资。根据拉夏贝尔的港股年报，2013年其零售网点达到5384家。2014年10月在港股上市，但首日遭遇破发。

2015年10月，拉夏贝尔再次冲击a股IPO，依然失败。“两次冲击a股IPO的失败，导致拉夏贝尔继续大规模扩张以做大体量。”姜岩说。

根据拉夏贝尔的a股招股书，2014-2017年上半年，该公司直营店数量从6887家扩大至9060家。2017年底，门店数量达到9448家。

拉夏贝尔在2017年年报中写道:报告期内，公司共实现营收89.99亿元，为历史最高水平。当年10月，其股价创下30.62元/股的历史新高。

图为拉夏贝尔淘宝旗舰店现场回放，当时有40万人观看现场购物。(手机截图/图片)

昔日中国版“ZARA”转型“卖吊牌”

在凯旋的进程中，合作伙伴们已经感受到了拉夏贝尔的问题。

王毅是江苏一家面料制造商的总经理。他的公司在2016年开始与拉夏贝尔合作，但在2019年，他终止了合作。他向南方周末记者解释，“这家公司付款太慢，然后信誉不太好，所以我们选择不合作”。他曾说，当营收达到历史最高水平时，拉夏贝尔的货款可能会拖欠长达一年。

在2014-2015年的程伟雄市场调研中，发现拉夏贝尔的问题主要有:门店多，但楼层效率不高，投入产出不成比例；店面大，品牌多，但陈列重复，产品同质化，库存周转有问题；全市场覆盖，全直营，重资产，重业务负担。

财报数据显示，2014-2016年高峰期，拉夏贝尔单店专柜月销售收入分别为7.1万元、6.33万元、5.93万元，逐年下降。2017年以来，拉夏贝尔百货的专柜收入持续下滑。

在蒋寒看来，拉夏贝尔的问题早在港股上市之前就已经凸显，2015年就出现了业绩下滑。“2017年a股上市时，拉夏贝尔的问题相当严重。”

问题主要指向拉夏贝尔的“增收不增利”困境。2016年收入达85.51亿元，同比增长15%，但净利润为5.32亿元，同比下降13.54%。2018年营收突破100亿元，达到101.76亿元，同比增长13.08%，但净利润首次亏损，同比下降132%。

邢家兴曾表示，虽然公司的开店速度惊人，但“门店越多，管理越好”，原因是有了规模效应，成本会降低。然而，在互联网电商的冲击下，拉夏贝尔的单店经营并不尽如人意。

2015年至2020年，拉夏贝尔的库存周转天数分别为215天、203天、216.7天、248.89天、236.62天和417.83天。优衣库和ZARA，都是直营，周转时间在80天左右。

对此，程伟雄和蒋寒都表示，拉夏贝尔把自己比作“中国版的ZARA”，但他只学到了ZARA的玩法，而没有学到它的精髓。

“ZARA总部在西班牙，但能掌握中国每家店的实际库存。”蒋寒告诉南方周末记者。

程伟雄认为，优衣库和ZARA的商品规划可以直接做到门店的具体位置，细化单品的SKU(库存单位)，按照春夏秋冬不同频段确定上货节奏。而拉夏贝尔等国产品牌在商品规划上无法做到标准化，产能规划、渠道开拓、上市节奏甚至具体门店的陈列位置都比较混乱，导致库存周转出现问题。

“生意好，就没货；如果生意不好，库存会急剧上升。”在程伟雄看来，正是无计划的商品规划、无序的市场开发、不规范的渠道面积等原因导致库存周转天数严重偏高，后果就是资金周转缓慢。

在门店数量冲万的同时，从2011年开始，拉夏贝尔从女装定位延伸到多品牌、差异化的发展战略。

2011年之前，拉夏贝尔只有三个女装品牌:拉夏贝尔、Puella和Candie 's。到了2018年5月，根据当年天风证券的研究报告，品牌数量已增至19个，涵盖女装、男装、童装。

在蒋寒看来，每一个新品牌都需要投入很高的资源进行培育，而这些资源很大程度上无法得到有效的再利用。多品牌、大规模的同时培育，会给企业带来很大的压力，大量消耗企业的内部能量。

虽然拉夏贝尔品牌数量已超过19个，但女装仍占其收入的80%以上。

在2018年以来连续三年净利润为负后，2020年9月，拉夏贝尔宣布调整线上业务模式，走上“品牌授权+运营服务”之路，即“卖吊牌”。这种做法的代表企业是南极人。

然而，这种模式并没有在短期内将拉夏贝尔从报告中拯救出来。蒋寒认为，“卖吊牌”模式作为轻资产战略模式，起源于欧美的时尚引领者，如阿迪达斯、耐克等。企业逐渐放弃无利可图的生产业务，专注于品牌运营、市场营销、产品设计等上游业务。

“轻资产战略模式最难的部分是产品质量控制。拉夏贝尔应该向谁学习？”蒋寒说，如果忽视品控，品牌的口碑会被大大透支。

从财报来看，拉夏贝尔2020年亏损18.4亿元，2021年前三季度亏损2.89亿元。公司门店数量从高峰期的9448家减少到427家(直营+加盟)。

这意味着，从2014年开始，拉夏贝尔用三年时间将店面数量增加到9000多家，然后用三年半时间关闭了9021家店面。

11月29日，位于拉夏贝尔的淘宝旗舰店直播播放记录显示，宣布申请破产后，其直播间有五六十万人频繁进入“失踪”。(手机截图/图片)

面临退市风险

近年来，中国服装品牌呈现两极分化，部分企业成为国潮的代表。根据安踏体育2021年中期报告(2020。HK)，在中国市场，今年上半年安踏的收入超过了阿迪达斯。波顿中期业绩显示，今年上半年净利润6.4亿元，同比增长31.4%。

另一方面，除拉夏贝尔资不抵债外，根据2021年第三季度报告，近十家上市服装公司业绩处于亏损状态。比如美邦前三季度亏损1.25亿元。

La Belle反思了国内服装品牌的哪些问题？程伟雄将其总结为“供需失衡的野蛮生长”。在他看来，这些90年代崛起的品牌，很多都严重缺乏品牌DNA。充其量就是流量品牌，强调营销、广告、渠道、品牌、R&D和精细化运营。

他认为，无论国际品牌还是国内品牌，如果不在产品研发上下功夫，就没有未来。

在La Belle 2018-2020年年报的主营业务分析中，R&D费用一栏为空。但同期销售费用分别达到60.32亿元、51.75亿元和16.46亿元。销售费用中，员工费用占比最为突出，2018年达到20.71亿元。

截至2021年前三季度，拉夏贝尔亏损2.89亿元。如果第四季度不能扭亏为盈，加之净资产为负，拉夏贝尔将面临退市风险。

至于公司是否会破产，拉夏贝尔没有回应。他告诉南方周末记者:“公司会规划债务豁免、债务折价、债务展期、以债换债等多种债务解决方案；通过剥离非核心业务及相关资产，加强应收款项的及时回笼，加大库存清理力度，尽最大努力缓解流动性压力。”

针对公司被债权人申请破产清算一事，拉夏贝尔在公告中表示，公司尚未收到法院关于本次破产清算的任何裁定，本次债权人申请破产清算存在较大不确定性。

申请破产清算的主体有三个:企业自身、债权人、出资额占企业注册资本十分之一以上的投资者。

京衡郑州律师事务所重整重整部主任张华新告诉南方周末记者，拉夏贝尔目前正在被债权人申请破产，是否进入破产程序需要法院审查。比如会召开听证会，论证企业是否资不抵债，无法正常经营，到期债务能否清偿。同时，将征求数额较大的债权人的意见。

公司符合条件后将正式进入破产程序。破产制度包括清算、和解和重整三种模式。“在清算状态下，债权人的受偿率较低，重整的受偿率会高于清算。重组和解将保留企业主体。在这两种模式下，企业的优质核心资产将再次得到优化配置，管理模式也将发生改变。”

也就是说，拉夏贝尔最终进入破产程序还需要一段时间，等待法院的审查结果。

(应采访对象要求，文中王毅为化名。)

周末南都记者梅玲