大政府(大政府小政府特点)

很长一段时间，很多人都在担心政府的债务……可能是担心过头了。

一个

7月底，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形式，部署下半年经济工作。

其中，促进经济的财政政策是这样描述的:积极的财政政策要提高政策效率，牢牢把握基层“三个确保”的底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，促进今年底明年初形成实物工作量..........................................................................................

在随后不久的德国例会上，领导人也提出“加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间”，“用好地方专项债务，带动有效投资扩大，保持经济平稳运行”。

你什么意思？

政府应该积极花钱。政府的钱从哪里来？来自债券发行。钱花在哪里了？一是基层三保(保民生/保工资/保运营)，二是重大工程建设...当然，重点是后者，而为了形成一个实物工作量，建立一定的规模，就不得不消耗水泥/钢材等实物进行工程建设。

“合理把握预算投资和地方政府债券发行进度”，意味着下半年政府债券发行将加快和增加。债券发行的另一面是什么？也就是政府借更多的钱，增加债务。

刺激经济的政策只有两个:一个是货币政策，一个是财政政策。

前者是通过降息、RRR减少和货币宽松来刺激经济，让企业和个人借更多的钱和负债，进行更多的投资和消费，这就是所谓的宽信贷。后者是通过政府多花钱来刺激经济……在中国，就是花钱搞基建，带动上下游产业，让经济受益。

当消费不振，市场缺乏投资机会时，企业不愿意借钱投资，个人不愿意借钱消费，于是刺激经济的重任就落在了政府身上，即通过举债来建设基础设施，实施积极的财政政策。

从2008年的4万亿元政府债务总额是多少？

截至2021年4月，国债总额20.3万亿，地方债总额26.4万亿，合计46.7万亿。按照去年GDP 100万亿计算，负债率近50%。

与欧洲、日本等经济体超过100%的负债率相比，这个数值看似不高，其实都很清楚。要知道地方政府的巨额城投债不在统计之内，有多少城投债…

随着大规模基础设施的发展和国债的不断发行，政府的债务必然会继续上升。

困扰大家很久的一个问题又来了:政府怎么还这么多钱？你买得起吗？

这里直接得出一个结论，可能会让一些人瞠目结舌:政府的债务不用还，只要利息就行。

这是现代主权信用货币体系决定的。也许有些人无法度过这个难关。

2

人类历史上经历了几次货币制度的变迁……简单来说就是什么东西可以作为货币，什么东西可以作为商品交换的媒介。

先是实物货币体系，然后是金/银/铜货币体系，然后是1973年布雷顿森林货币体系崩溃后形成的主权信用货币体系。

每个主权国家或独立经济体都有自己的货币，不与任何实物挂钩或挂钩。之所以能作为货币使用，靠的是政府的信用，政府用这种货币收税。

这就给了政府很大的印钞自主权，政府可以根据实际需要(比如刺激/促进/支撑经济)决定是否印钞以及印钞多少。

当政府债务到期时，你可以通过发行新债务来偿还旧债务...买债券的人可以是居民，也可以是企业，但买政府债最多的主体是商业银行。当银行再次需要资金时，他们可以将政府债务抵押给央行以获得资金。兜兜转转之后，政府债务被央行买走。央行是政府部门，相当于政府印新币，还旧债。

其实这个理论就是现代货币理论，这个操作方法就是财政赤字货币化...这是主权信用货币体系下的特殊红利。

一些人对政府债务嗤之以鼻，认为这会增加全体公民的债务负担，个人会缴纳更多的税。如果知道不用还本金只还利息，负担是不是就没那么重了？政府债务的好处是显而易见的。

是债务的负担，会提高负债率，但债务本身会创造GDP。

政府举债建设基础设施，带动工程机械、水泥、钢铁、绿化、园林等上下游产业。，而这些行业的发展本身就是在创造GDP，增加就业。负债率的债务分子增加了，负债率的GDP分母也增加了。

因为基础设施完善，公共服务优化，反过来促进经济发展，增加税收，债务利息就结清了。

因为政府财政刺激印钞，基础设施改善了，公共资源改善了，经济发展了，就业机会增加了，人民生活水平提高了...是双赢的结果吗？

这就是主权信用货币体系带给人类社会的超额红利。好好利用就好了……政府债务越多越好，越少越好，但是要好好利用。

还有，因为政府债务只需要还利息，不需要还本金，所以去年美国通过财政刺激方案(即多债多债)时，财政部长耶伦会支持。给出的理由是，我们不应该看美国政府的债务总额，而应该看利息负担。

美国的国债虽然从2019年的21万亿增加到2020年的28万亿，但利息总额却从近5000亿下降到3380亿……主要是债务利息大幅下降，相当于利息占债务的比重下降。

三

我们对过度财政刺激的担忧之一是，这将导致通胀。毕竟政府花钱会在市场上赚更多的钱，导致价格更高。

但不一定。

之所以会加大财政刺激，是因为经济已经在下行，货币刺激效果不明显...当企业不愿意花钱投资，居民不愿意花钱消费的时候，政府就得多花钱。

中国政府花钱和欧美政府不一样。前者主要把钱花在基础设施上，创造增量财富，后者主要把钱花在消费上，以补贴/救济的形式直接把钱给企业和居民。所以，后者更容易引起通货膨胀，2020年后的美国就是这种情况。

对政府过度借贷的另一个担心是政府的信用因为还不起债而破产。这个问题只存在于外币债务中。

政府债务有两种，一种是本币债务，一种是外币债务。

前者是用本币记录的债务，完全靠借新钱还旧钱(印新钱)解决。后者是以外币(如美元)记录的债务。如果新债借不出去，旧债还得还，因为是外币，又不能自己印出来还清……这时候政府的信用就破产了。

1992年的拉美国债，1998年的东南亚金融危机，2008年的俄罗斯国债...都是由于未能偿还外币美元债务造成的。

本币债务只需要偿还利息，不需要偿还本金，所以对政府几乎没有风险。有风险的是外币债务，而中国政府的债务主要是人民币本币债务。

为什么政府只需要偿还本币债务的利息，而不需要偿还本金？因为债务主体政府是会一直存在的，不同于企业和居民。

企业会破产，个人会死亡消失，债务会一笔勾销……债务人都没了，谁还能要钱？！

但是政府不一样。它会一直存在，永远不会倒闭，永远不会跑路，永远不会消失……也就是说，债务人会一直生活和停留在那里，政府可以征税，企业/个人的一切经济活动都要纳税，税收可以成为政府债务利息的来源。

最后，国家越大，工业体系越完整，本国货币的国际使用程度越高，政府就越能发行债券刺激经济，欧洲、美国、中国都是如此。

2008年后，巨额财政刺激使中国成为拥有世界一流基础设施的领先国家。新一轮财政政策将使基础设施和其他公共设施更加完善和先进。

这就是大国的红利。回旋余地广而深空，里面的人都在受益。