cdp集团(cdp集团怎么样)

从2022年开始，人力资源管理(HCM)行业的公司开始上市。两个月内，两家公司开始了在香港的IPO之旅。

1月10日，北森控股向HKEx提交了在港股主板上市的申请，摩根士丹利和CICC是联合发起人。在招股书中，贝森控股对自己的定位很明确。它用燃烧知识咨询的数据表明，它是国内最大的云HCM解决方案提供商，是业内第一家也是唯一一家提供全套云应用的平台，覆盖员工全生命周期的HCM需求。

2月28日，CDP HOLDINGS，LTD(下称“CDP Group”)也向HKEx提交了主板上市招股书，CICC和法国巴黎银行为共同发起人。CDP也曾通过燃烧知识咨询的数据证明自己是中国排名第一的HCM SaaS+平台和中国排名第一的跨国HCM SaaS+服务商。

北森控股和CDP集团之所以是国内第一，在于他们的对比标准不同。北森控股不仅提供SaaS服务，还是中国唯一一家构建了统一开放的PaaS基础设施的HCM解决方案提供商。虽然CDP集团拥有HCM SaaS+服务，但并未在平台即服务层面进行布局。

但是，他们都有一个共同点，就是都处于失落的状态。招股书显示，北森控股2019财年(截至3月31日的12个月)至2021财年上半年的营收分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元和3.13亿元，同期非国际会计准则下调整后净亏损分别为1.69亿元、2.42亿元、1.08亿元和0.83元。集团2019年至2021年前三季度营收分别为8.18亿元、10.18亿元和9.3亿元，同期非国际会计准则下调整后净亏损分别为0.82亿元、0.93亿元和1.05亿元。

考虑到大多数在SaaS或PaaS上市的公司都处于亏损状态，北森控股和CDP集团亏损也就不足为奇了。但值得注意的是，CDP营收稳步增长，整体规模更大，但调整后净亏损却在扩大。为什么？作为国内第一个HCM SaaS+平台，有多大价值？通过招股书，你可以找到答案。

受益于HCM SaaS+市场的快速增长

HCM是一套完整的企业人力资源管理实践，可分为人才招聘、员工管理、薪酬福利、人才开发等领域(如业务流程外包服务)。在过去的五年里，HCM工业稳步增长。燃烧知识咨询报告显示，得益于中国经济的持续发展和新经济公司对劳动力的强劲需求，中国HCM行业市场规模从2016年的3077亿元增长至2020年的5651亿元，年复合增长率为16.4%。

HCM工业的持续增长与近年来HCM SaaS+市场的快速崛起密不可分。与非HCM SaaS+技术相比，HCM SaaS+在自动化集成能力、分析能力、登录便利性、系统扩展性和适应性、支付灵活性、安装维护成本等方面具有独特优势。，所以HCM SaaS+已经成为推动HCM工业增长的关键动力之一。

燃烧知识咨询的数据显示，2016年至2020年，中国HCM SaaS+市场规模从489亿元增长至1223亿元，年复合增长率为25.7%。这个市场在HCM工业中的比重从15.9%上升到21.6%。

CDP集团是受益于HCM SaaS+市场快速增长的企业之一。智彩晶APP了解到，成立于2004年的CDP集团，早期就开始专注于HCM工艺软件的研发。云服务兴起后，公司抓住行业趋势推出了基于云、以用户为中心的CDP云平台，并整合了专有的HCM系统。到2018年，为打通平台数据，提升系统运行效率，CDP集团推出EcoSaaS技术层，全面整合基于云的HCM增值服务，推出应用WorkLife，整合公司产品和服务，实现一站式提供全方位人力资本管理服务。

值得注意的是，为了拓展新的增长点，CDP集团在业务协作的基础上向产业链延伸。面对快速发展的企业在短时间内大量招聘员工的需求，CDP集团于2017年在CDP云平台上推出了劳动力管理业务，即通过外派服务员工为客户提供服务，并向其收取固定费用。这正式确立了公司的HCM SaaS+和劳动力管理的整合。

收入持续增长，亏损也相应扩大。

得益于HCM数字化的长期积累，CDP集团的HCM SaaS+业务积累了大量客户。招股书显示，截至2021年12月31日，CDP集团拥有超过1000家优质客户，横跨45个主要垂直行业，包括医疗、科技和零售领域。

从客户留存率来看，CDP集团的综合SaaS+业务表现良好。燃烧知识咨询数据显示，2019年、2020年、2021年前三季度，整合SaaS+服务的优质客户留存率分别为97.9%、95.1%、97.2%，均超过同期行业平均水平；且该业务同期优质客户收入留存率分别为107%、119.1%和119.6%，保持在较高水平。同时，同期优质客户在人力管理方面的留存率分别为88.5%、86.4%和82.9%，也高于行业平均水平。

因为高留存率和协同效应，CDP集团两大业务持续增长。即使在2020年，公司综合SaaS+业务收入增长11.6%至2.06亿元，劳务管理业务收入增长28.15%至8.12亿元。进入2021年后，随着疫情的消除，综合SaaS+业务增速明显加快。前三季度该业务收入增长26.52%至1.89亿元。而劳务管理业务保持稳定增长，收入增长28.79%至7.41亿元。

在两大业务的协同努力下，2020年和2021年前三季度CDP集团整体收入增速分别为24.42%和28.32%，公司规模持续扩大。随着规模的扩大，公司也出现了亏损。招股书显示，2019年至2021年前三季度，CDP集团非国际会计准则下调整后的净亏损分别为0.82亿元、0.93亿元和1.05亿元。

从毛利率来看，我们不在乎CDP集团的亏损。智能财经APP发现，虽然CDP集团2019年至2021年前三季度的毛利率分别为11.8%、11.4%和11%，但如果拆分，同期劳资业务的毛利率分别为1.3%、1.4%和1.1%。如此低的毛利率大大拉低了公司的整体毛利率，而由于劳务管理收入仅占80%，低毛利的劳务管理业务是CDP集团亏损的主要原因。

揭示劳务管理业务的低毛利

看到CDP集团劳务管理业务极低的毛利率，人们不得不思考，以高毛利率的轻资产业务HCM软件服务起家的CDP集团，为什么要发展如此低毛利率的重资产劳务管理业务？

这和行业结构直接相关。在HCM市场，除了CDP集团以软件服务起家外，更多的企业以资产导向的灵活就业服务起家。这些企业也顺应行业趋势逐步向云服务转型，发力SaaS增值服务，实现传统服务与数字服务的协同发展，完成了发展战略的闭环部署。凭借灵活就业业务积累的客户资源，这些企业可以加速SaaS增值业务的发展，从而快速瓜分HCM SaaS市场。

面对这种已经形成战略闭环部署的竞争对手，CDP集团如果不布局劳务管理市场，将失去行业内业务协同的竞争优势。从长远来看，CDP集团的劣势将逐渐扩大，因此CDP集团有必要发展员工管理业务。

然而，面向资产的劳务管理业务的布局对公司来说是一个新的挑战。毕竟HCM SaaS+服务的核心驱动力是产品研发，而劳务管理业务的核心驱动力是强大的管理能力和资本运作能力。短时间内取得显著成效并不容易。对比已经港股上市的劳资市场龙头企业，就能知道差距。这个龙头企业灵活就业的毛利率可以达到6%-7%左右，是CDP集团的6-7倍。

差距如此之大的原因可能是以下两个因素。第一，公司的劳务管理业务主要在价值含量相对较低的物流和零售领域，但缺乏科技、医药等领域高价值内容站的覆盖。2019年至2021年前三季度，物流和零售板块收入占比分别为74.5%、78.1%和75.3%。

二是CDP集团的劳资业务过于集中于单一客户，导致议价能力较弱。招股书显示，2019年至2021年前三季度，公司劳务管理业务第一大客户收入占比分别为45.8%、42.4%、37.5%。虽然呈下降趋势，但客户集中度问题依然突出。

这两个因素的背后，暴露出CDP集团的劳资业务在客户开发能力和人才招聘能力上相对较弱。为了提高这项业务的盈利能力，向高科技产业和高价值工作站发展将是CDP集团劳动管理业务未来的发展方向。

从以上分析不难看出，CDP面临的困难是显而易见的。面对SaaS增值服务在HCM领域日益激烈的竞争，公司不得不发展劳务管理业务来完成战略闭环。但新的问题出现了，人工管理业务集中在零售和物流领域价值含量相对较低的工位，导致该业务毛利率极低。并且劳务管理业务的客户过于集中，不利于与SaaS服务在客户资源上的合作。

借助资本市场的力量，CDP集团能否走出目前的困境，实现更快的发展？只有时间能给出答案。