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作为通达系的一员，大云一直比较低调。从懵懂少年到青春年少，8月8日，大云迎来了它的23岁生日。

回到2016年，大云、童渊和申通借壳a股上市。此后，他们相互追逐，试图获得资本更多的青睐。

疫情的突然爆发，让快速发展的快递行业紧急刹车，价格战下的高度内卷化叠加，通达系难逃一劫。其中，业绩兑现程度最高的童渊市值涨幅最大，被超越的大云却不温不火。

Yibao.com发现，虽然市值被童渊超越，但大云的实力有目共睹。2018年以来，大云一直占据行业份额第二的位置，2018年第3季度与童渊的最大差距为2.9个百分点，2018年第1季度为2.5个百分点。

所以从逻辑上讲，大云真的被低估了吗？本文将从服务、技术、业务三个维度来探讨大云股票真正的投资价值。

| 01为什么排在行业第二？

2021年，大云有限公司完成快递业务量184.02亿件，同比增速30.10%，业务量保持较快增长；市场份额达到16.99%，位居行业第二。

受疫情影响，今年4月和5月，大云的业务量出现下滑。但今年6月，大云每月完成16.14亿件，已基本恢复正常，份额重回行业第二。预计7月份的业务量会比6月份进一步修复。

对于后发大财的大云来说，上述数字背后是其近10年的探索和努力。

尽管价格战如火如荼，大云努力创造差异化的产品。目前，大云的快递产品分为标准快递产品、服务分层产品(大云快递智慧橙网、直客产品、电商平台增值服务产品)、离散业务等。，为有特殊需求或服务要求较高的价值客户和品牌客户提供定制化的优质服务。

支撑庞大业务量的增长，离不开科技的赋能。尤其是自动排序技术，让大云在弯道完成了第一次超车。

怡宝。了解到，受创始人聂腾云个人风格的影响，大云长期重视信息化建设。从2016年开始，大云坚决投入自动分拣设备，而童渊从2018年左右才开始投入。利用这2-3年的时间差，大云在单票成本上迅速赶上童渊，实现了单票超车。

以单票成本为例。2016-2021年，大云单票中心运营成本从0.44元下降到0.30元，2021年单票运输成本下降到0.51元，赶上中通水平。

在科技创新方面，大云继续增加其核心资产和R&D投资，竭尽全力保持其竞争优势。大云数据仓库平台、运输管理系统等投入使用。更早，而且技术的使用进一步降低了成本。

此外，大云也是国内较早实施SAP管理，实现财务业务整合的民营快递公司之一，为整合业务和财务信息，提高管理透明度和效率奠定了基础。

| 02如何建立竞争壁垒

快递行业属于规模效应很强的重资产行业，成本管理是核心竞争力，大云做到了这一点有目共睹。

2016年以来，大云总投资规模已稳居电商快递行业第二，持续打造转运中心、自动化设备、高效运输能力等核心资产的先发优势。目前，大云在机械设备和运输方面的资产在通达系中仅次于中通。

大云充分发挥科技优势和规模效应，不断实施路线优化、加盟商自营、产品分层等精益管理。，持续提升人均效率和运营效率，有效降低单票成本，持续提升市场竞争力，实现业务量和净利润稳步增长。

无论在投资控制还是内部管理方面，大云在2013年开始自我创新后，成本优化效果显著，竞争壁垒逐步建立。

综合政策下，2021年，大云快递服务单票成本1.97元，同比下降4.7%，在可比口径下连续7年呈下降趋势。受此带动，快递业务毛利率8.19%，比2020年提高0.42个百分点。

如今，快递行业正在发生变化。网购用户数量接近顶部，电商行业需要客单价和购物次数的提升来拉动，这也对快递行业提出了新的要求。未来快递行业将从精细化运营过渡到技术驱动阶段。大云在科学和技术方面的持续投资意味着它有更大的可能性领先。

在行业上行周期中，大云聚焦快递主业，持续投入资源构筑竞争壁垒，逐渐拉大与落伍者的竞争差距。

| 03大云能跑多远？

宏观层面，在“看得见的手”的监管下，快递行业围绕资本加持、恶性价格战的跑马圈地路径被切断，价格竞争有所缓和，价值战得到进一步认可。

目前快递行业CR8指数已经站稳80%，达到84%以上的高位，意味着中小快递业务量已经集中，快递行业龙头企业集中度更高。

而市场份额只是一个慢变量。在后半段的竞争中，排名靠前的快递公司出现战略失误的概率越来越低，在快递公司中的排名会更加稳定，这对大云来说也是一个利好。

怡宝。com认为，行业已经走出恶性竞争完成盈利复苏，可以预见，服务质量、科技创新、海外扩张、保护员工合法权益、推动核心资源整合将成为行业发展的新主旋律。

未来3-5年，行业业务量可能会保持10-15%左右的增速，虽然比以前明显放缓，但仍处于相对景气区间。华创证券认为，大云处于产业逻辑与公司节奏的共振阶段，已将评级上调至“强推”。

从资本市场的角度来看，最近90天，大云股票已被19家机构评级，13家机构给予买入评级，5家机构给予增持评级，1家机构给予中性评级。

快递市场变幻莫测，竞争激烈。面对宏观环境的不确定性，只有底盘足够稳定，大云才能大踏步前进。