b站官网电脑版(b站官网在线打开)

2022年下半年，恒生指数并没有迎来市场预期的反弹，恒生指数迎来了新一轮的震荡下跌。自10月以来一直下跌的恒生指数一度创下2022年以来的新低，恒生科技股全线下跌。作为成份股，Billie Billie(09626.hk)自赴港上市以来受到市场的极大关注，但其股价也一直在下跌，与上市初期相比跌幅高达90%。

01股价下跌的原因

哔哩哔哩股票价格暴跌有很多原因。

(来源:Snowball.com公司财务报告)

从大环境来看，一方面是整体市场低迷的拖累。2022年，由于宏观环境下行

叠加中美政策冲突的影响，全球科技股都有不同程度的下跌。苹果公司(AAPL。美国)上周下跌4.6%，为2月以来最大单周跌幅。微软(MSFT。美国)上周五下跌0.3%，全周跌幅近5.5%，为2020年10月以来最大单周跌幅。

另一方面是市场悲观情绪的蔓延。9月，美联储的利率会议表现出比预期更为强硬的态度。美国股市大幅调整，道指创年内新低，冲击国内市场风险偏好，导致9月以来外资流出；大国博弈下，国内市场情绪也受到干扰；在市场成交量大幅萎缩、存量博弈的情况下，风险偏好大幅收敛，加剧了市场波动。由于市场风险偏好下行，前期市场调整幅度较大，加上疫情影响，科技股公司受市场情绪影响较大，成为领跌对象。

作为高风险偏好的科技股，在大环境不好的背景下走弱是必然的。

从公司自身来看，根据最新的二季度财报，公司二季度实现营收49.1亿元，同比增长9%；净亏损20.1亿元，同比增长79.3%。虽然营收保持增长，但本季度是哔哩哔哩上市以来营收增速最低的一个季度。收入增加多年，利润却不增反减，净亏损的扩大暴露出公司面临着社区增长与商业化能力暂时不匹配的问题，新增用户无法很好地转化为公司商业价值的增加。这是由于哔哩哔哩的用户较为年轻，相对而言，他们的支付能力较小，消费意愿较弱，商业化潜力较低。

在这里，我们可以比较网飞。我们横向。2022年第二季度，网飞拥有2.2亿付费用户，平均每月会员费12.99美元/月。相比之下，哔哩哔哩的月会员价格是网飞的六分之一，付费用户数量只有网飞的八分之一。

(来源:公司财务报告)

02哔哩哔哩突破困境的行动

事实上，去年4月份其回港上市时，几乎所有资本市场都对哔哩哔哩寄予厚望，大批投资者排队认购。但任没想到，短短一年时间，居然一路下跌，股价从最高的每股1052港元跌至10月17日的每股86.5港元，市值损失超过80%，为2019年以来的最低。

根据CICC公布的报告，第二季度业绩低于CICC的预期，主要是因为营收压力相对较大，R&D和管理费率超出预期。该公司预计第三季度收入为56亿至58亿元人民币，低于市场普遍预期。

(来源:公司财务报告)

然而，尽管持续亏损，哔哩哔哩的亮点也非常突出，财报中用户增长的数据指标仍然非常稳定。第二季度，哔哩哔哩月活跃用户数首次突破3亿，同比增长29%；从延长的时间段来看，哔哩哔哩近几个季度的增长率一直保持在30%左右。日活跃用户数达8350万，同比增长33%。同时，哔哩哔哩月付费用户数为2750万，同比32%的增速与上季度基本持平。

财报数据显示，哔哩哔哩日活用户与月活用户之比从去年同期的26.4%上升至27.3%，表明哔哩哔哩社区的粘性仍在提升。在这样一个竞争激烈，全方位低迷的环境下，能保持30%以上的用户增长率是非常难得的。

在用户粘性很高，用户数量逐渐达到整个市场天花板的情况下，仍然能够保证强劲的增长速度，这也是市场能够一直看好哔哩哔哩的原因。但是，只提流量是不够的。如何把用户变成“付费用户”是哔哩哔哩目前的关键。

面对困难和挑战，哔哩哔哩也采取了行动。

首先，在内容层面，内容是用户增长的关键驱动力，高质量的内容才能吸引和留住用户。哔哩哔哩也对此进行了尝试:2019年10月，哔哩哔哩上线“课堂”频道，开始付费课程内测；2020年知识区内容爆发后，哔哩哔哩与罗翔等名师合作，推出付费课程；今年6月20日，哔哩哔哩UP的主持人Duncan上传的“世界十大未解之谜”系列视频，成为全站首个收费视频集合。这些都意味着后期的优质原创内容和版权动漫有机会开始收费。

其次，在广告层面，哔哩哔哩没有贴片广告。从Tik Tok和Aauto更快的复制短视频中简单粗暴的广告是不现实的，所以哔哩哔哩的广告很难实现。事实上，哔哩哔哩也在尝试曝光广告。目前，哔哩哔哩在PC主页、弹幕列表下和视频播放框下都有广告。受限于广告供给和加载率不足，哔哩哔哩的广告收入与短视频相比很低，但潜力巨大。

此外，在电商层面，哔哩哔哩自营产品很少，所有的“货”都来自第三方电商平台。购买环节需要跳转到外部平台，整个消费过程无法在站内完成。基于更有针对性的受众，哔哩哔哩选择销售二次元产品作为电商的突破口，既利用好了自身优势，又准确定位，同时反哺了IP内容的宣传和知名度。可以说，哔哩哔哩自营电商是“内容衍生商品”，其他平台电商是“内容衍生商品”。

总的来说，宏观环境的影响最终还是要靠市场自己来解决。目前，中国股市被严重低估。从长期来看，除非中国经济崩溃，否则中国股市将处于绝对低估状态。当经济形势好转时，互联网公司的估值必然会被重塑。哔哩哔哩高层透露，将力争在2024年实现盈亏平衡。以哔哩哔哩目前在完善基础设施、加快商业化探索方面的行动和成果，已经传递出未来实现更健康增长的信心。

本文来自馒头财经。