毛细管电泳仪(pa800毛细管电泳仪)

2022-05-17华鑫证券有限责任公司傅、于佳宁对聚光科技进行研究并发布研究报告《高端科学仪器国产化进程加速，多技术平台开启长期成长期空》。本报告给予聚光灯科技买入评级，目前股价19.51元。

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事件

巨光科技发布的2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营业收入37.5亿元(-8.55%)，归母净利润-2.32亿元(-147.51%)，归非净利润-3.52亿元(-523.47%)。2022年一季度，公司实现营业收入5.02亿元(-4.16%)，归母净利润-5900万元(+28.87%)，归母净利润-7200万元(+16.60%)。

投资要点

高端科学仪器业务稳步推进，子公司光谱教育科技保持强劲增长势头。

2021年公司营收下滑主要是子公司安普实验和中科光电的出现造成的。如果消除两者的影响，公司仍将实现收入增长。利润主要受商誉减值、财务费用调整、声誉减值、研发投入高等因素影响，2022年一季度利润亏损主要由公司经营的季节性特征造成。第一季度营收占全年比重较小，但费用分摊相对平均。与此同时，R&D的人员同比增加更多。其中，子公司普宇科技，2021年新签合同金额约13.4亿元(+65%)，实际营业收入9.61亿元(+63%)，净利润1.24亿元(+122%)。2022年第一季度新签合同金额约2亿元(+74%)，实现营业收入1亿元，实现净利润。

明确发展战略，聚焦高端科学仪器

公司有明确的发展战略。未来将构建以科学仪器为中心，以科学仪器及相关耗材为重点的矩阵式管理架构。1)2021年和2022年一季度，公司R&D费用分别为5.62亿元和1.39亿元，同比增长14.79%和27.64%，技术护城河建成。截至2021年底，该公司的R&D人员增加了25%，达到1487人；2)2021年和2022年第一季度，公司财务费用分别为1.73亿元和4120万元，同比有所增长，主要是PPP工程相关财务口径发生变化；公司2021年停止新签PPP等合同，组织专门团队处置部分PPP项目；截至目前，公司在手PPP项目14个，大部分已进入运维期；3)为专注高端科学仪器业务，逐步退出环境工程业务，2021年，公司对哈尔滨华春、北京新百利、重庆三峡、武汉AVIC计提商誉减值准备共计9288万元(四家公司相应减值分别为3963、4368、814、142万元)。

高端领域不断突破，“多技术平台-多领域”战略开启长期增长空。

公司掌握了核心质谱平台技术，基于核心技术框架开发了多项创新质谱产品，并根据各行业特点提供特色化、定制化服务，为空的长期成长奠定了坚实基础。目前，公司在生命科学、半导体等高端领域取得突破，并成立了多个事业部，专注于大电路中的子领域:1)在生命科学领域，公司成立了光谱医学、光谱医学、集群生物、集群生物等多个事业部，专注于临床诊断、细胞分析、蛋白质分析、核酸分析等应用场景；

2)公司的ICP-MS和LC-MSMS已获得二类医疗器械证书，FLUOS光谱和FLUOS质谱仪正在申请注册证。预计它们将于2022年获得认证，MALDI-TOF质谱已经完成了系统集成工作。预计2022年年中提交二类医疗器械注册；2)在临床诊断和生物药物分析方面，公司拥有在线自动毛细管电泳仪和单分子流动免疫分析仪。其中，临床用全自动毛细管电泳仪于2021年12月获得一类医疗器械注册证，为国内首家，预计今年投放市场；3)半导体领域，ICP-MSMS已于2021年实现销售和产品交付，并陆续在国内主要芯片制造企业开展前期验证工作，逐步进入集成电路制造的主要领域；4)公司以创新开拓更多客户市场，在深度定制的基础上实现差异化竞争。公司自动化便携式质谱产品深度解决客户需求，获得广泛认可。2021年，公司在疾控、公安、海关、食药监等部门实现突破，产品实力和创新得到认可。

收益估计

预测公司2022-2024年收入分别为44.68、54.58、67.26亿元，每股收益分别为0.57、0.86、1.10元。当前股价将分别为31.6、21.0和16.4倍PE，给予“推荐”投资评级。

风险警告

行业竞争加剧，市场扩张低于预期，商誉减值风险，PPP项目付款低于预期，新冠肺炎疫情导致交付生产延迟。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，财通证券赵成研究员对该股进行了深入研究。近三年平均预测准确率为78.32%，其2022年预测净利润为8.62亿，按现价折算预测PE为9.94。

最新盈利预测详情如下:

最近90天，该股被4家机构评级，3家买入评级，1家增持评级。证券星级估值分析工具显示，巨光科技()的好公司评级为0星，好价格评级为1星，综合估值评级为0.5星。(评分范围:1 ~ 5星，最高5星)

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