普氏指数(进口矿普氏指数)

来源:经济日报

在供给侧结构性改革的大背景下，钢铁行业需求比较旺盛，价格上去了，但是原材料价格没有上去。这与中国铁矿石期货的定价功能密切相关。随着钢铁行业进入一体化时代，基差交易作为一种基于期货价格的交易方式，使得风险管理与企业生产经营更加紧密地结合在一起。

曾经，冶炼一吨钢的利润买不到一瓶矿泉水。如今，这种情况发生了显著变化。

2018年，我国钢铁行业主营业务收入7.65万亿元，同比增长13.8%；实现利润4704亿元，同比增长39.3%。其中，重点大中型钢铁企业主营业务收入4.13万亿元，同比增长13.8%；实现利润2863亿元，同比增长41.1%，利润率达到6.93%。钢铁行业利润的显著提升，既是行业供给侧结构性改革的结果，也是期货行业的贡献。

铁矿石价格更加透明。

中国是全球最大的铁矿石消费市场，但一直缺乏与消费地位相匹配的定价影响力。

在国际市场上，铁矿石国际贸易的定价长期以来由普氏价格指数主导。最高时，铁矿石的普氏价格一度达到193美元/吨。钢材一涨，铁矿石价格立马上涨，中国钢铁行业利润空被严重侵蚀，部分企业甚至亏损。

但在供给侧结构性改革的大背景下，钢铁行业需求比较旺盛，价格上去了，但原材料价格并没有跟着上去。这与中国铁矿石期货的定价功能密切相关。目前国内铁矿石到岸价是以大连商品交易所铁矿石期货价格定价。

“与过去10年相比，目前钢铁行业最大的变化是公开透明的铁矿石期货价格。”钢铁工业协会的一位专家告诉记者。有了铁矿石期货价格，普氏价格指数再提价就不容易了。2019年2月，普氏价格指数总体维持在80美元/吨。铁矿石进口价格易涨难跌的局面已经改变。

2018年5月4日，大商所铁矿石期货引入境外交易者，实现了国内首个上市期货品种的开通。2019年前4个月，海外客户成交额和持仓量较国际化初期的2018年5-8月分别增长637%和264%。

与此同时，2018年中国进口铁矿石10.64亿吨，较2017年减少1%，为2010年以来首次负增长。

随着铁矿石期货的国际化，铁矿石期货价格逐渐反映全球现货市场的供求关系和价格水平，更有利于现货市场参考期货价格进行定价和结算。

钢铁企业有效管理价格风险

2018年是南钢财务业绩历史上最好的一年。一个重要的手段就是利用期货工具对冲原材料和产品的价格风险。

传统钢企的痛点之一是原材料价格波动剧烈，订单和库存存在单边风险敞口。南钢股份副总裁徐琳表示，中国钢铁行业已经进入整合的新时代。“利用衍生品工具，钢企可以对冲市场风险，平滑公司经营利润，稳定生产经营”。

徐琳表示，对冲使南钢实现了产融深度融合，提升了企业综合实力。同时利用衍生工具的杠杆属性降低财务成本。比如“虚拟库存”与实物库存相比，可以节省物流和仓储成本。

沙钢(上海)贸易有限公司总经理李向阳说，传统上，原材料是通过现货市场购买的，钢材是通过现货市场销售的。钢厂参与期货市场后，可以同时在两个市场进行经营活动，利用期货市场建立虚拟通道。当一个品种的期货市场价格与现货市场价格差距较大时，可以低买高卖获利。2018年，公司累计套保现金1200多万吨，并取得一定收益。

“当期货合约被高估时，企业可以卖出期货合约，建立相应的套利头寸。当现货价格与期货价格之间的差异趋于正常时，可以平仓期货合约以获取套利利润，这就是正基差套利；当某个交割月的期货合约被低估时，企业可以买入该期货合约，建立相应的套利头寸。当期货价格修复，现货价格贴水，就会平仓获利，这就是逆基差套利。”李向阳说。

今年前4个月，大连商品交易所铁矿石期货公司客户持仓量占比47%，比去年同期增长10%。中国十大钢企中有八家参与了期货市场。利用期货工具对冲原材料和产品的价格风险，钢铁企业更加得心应手。“虽然今年巴西淡水河谷矿难是突发事件，但很多企业提前布局，一定程度上降低了矿价大幅上涨对钢厂的不利影响。”唐山万洋商贸有限公司负责人李进说。

服务钢铁行业高质量发展

日前，从2019(第三届)中国钢铁产业期货大会上传出消息，我国钢铁相关期货交易量和交易金额已居世界第一，形成了与现货市场高度融合的产业链期货品种体系。越来越多的钢铁企业积极参与期货市场，利用期货及衍生品工具控制风险，指导生产经营，形成了日益完善的风险管理策略和相应的标准化管理体系。

南钢股份董事长黄艺馨表示，钢铁产业链的金融属性在不断增加。期货市场为钢铁企业的稳定经营提供了有效的金融工具和套期保值能力。对于钢铁企业来说，如今的行业竞争格局已经从钢铁生产、钢铁销售、贸易流通三大传统现货战场，扩展到钢铁电子商务和衍生品市场。激烈的市场竞争已经让钢企不能在使用衍生品上犹豫不决，而是要思考如何正确使用期货工具来保护自己的业务。

2018年，大商所铁矿石期货日均成交9732万吨。中国铁矿石期货交易量是全球第二大铁矿石衍生品市场——新加坡交易所的掉期和期货的22倍，继续保持全球最大铁矿石衍生品市场的地位，为钢铁企业开展套期保值等相关操作提供了足够的市场深度。

市场结构方面，铁矿石期货国际化一年来，铁矿石法人持仓比例稳步提升。2018年，公司客户日均持仓占比42.5%，其中国际化前为36.8%，国际化后提升至44.3%，海外客户总交易量近1/5。

价格相关性方面，从上市到2018年，目前铁矿石的价格相关性高达0.98，与普氏指数、SGX铁矿石掉期价格的相关性也在0.98以上。“国内外价格的高度联动为交易商提供了进行跨市场套利的机会。”郑东期货经纪公司业务总部总经理助理王明军说。

随着钢铁行业进入一体化时代，基差交易作为一种基于期货价格的交易方式，使得风险管理与企业生产经营更加紧密地结合在一起。2018年，国际大型贸易商嘉吉与河钢集团等国内大型钢厂开展基差贸易，以铁矿石期货价格加涨贴水的方式确定贸易价格。合同签订后，贸易商将参考市场情况和自身库存适时在铁矿石期货市场建仓。钢厂在合适的价位提出计价要求，交易商在期货市场进行相应的套期保值操作，完成计价业务。2018年，河钢集团低价采购铁矿石60万吨，为公司节约采购成本约1450万元。

近年来，大商所不断开展场外期权、基差交易等创新试点。截至目前，共支持焦煤、焦炭、铁矿石场外期权试点22个，铁矿石基差贸易试点8个。钢铁、鞍钢、福建三钢、广西盛隆冶金等众多行业代表企业均有涉及。

据了解，大商所将尽快上市铁矿石期权；在全国重点地区设立保税交割仓库；继续推动铁矿石做市商的发展；积极推进铁矿石品牌交割制度，进一步增强铁矿石期货价格的代表性和稳定性。