梦三多少钱一瓶(洋河酒梦3多少钱一瓶)

平安证券股份有限公司王蒙、张金义、潘君如近日对洋河进行调研，发布了《改革成效渐显，苏州白酒龙头公司正在走远》的研究报告。本报告给予洋河股份增持评级，目前股价146.66元。

洋河股份(002304)

和平观点:

背靠白酒产销大省，洋河领跑苏州白酒企业。江苏是白酒生产和销售大省。2018年，白酒产量达到69万千升，位居全国第二，占全国白酒总产量的8%。洋河，原名国有洋河酒厂，总部位于江苏宿迁，是苏州白酒的龙头白酒企业。1979年，公司被评为“中国八大名酒”，并于2003年首创以“味”为主的柔和香型，实现了白酒行业“毛乌扬”和“绵稠酱香”的双重格局。该公司经历了两次股改和几次收购。目前洋河股份持有双沟酒业、贵州贵酒、后宫坊。公司实际控制人为宿迁SASAC，股权结构稳定。

经过两次深度调整，改革红利加速释放。洋河在发展过程中经历了两次深度调整:1)2012-2014年，受“限制三公消费”政策影响，整个白酒行业业绩损失惨重，洋河营收也出现了明显下滑。公司在腰部产品上发力，同时注重品牌建设，培育了二高及以上产品；2)2019-2020年:随着公司市场的扩大，产品结构老化和渠道利益冲突问题日益突出。洋河从2019年开始主动变革，重组产品矩阵，全面升级核心产品，在渠道上建立“一商为主，多商合作”的模式，实现厂商共赢。2021年以来，调整基本结束，内外合理化后的洋河势能加速释放，营收结构和利润空逐步优化，未来业绩有望继续稳定增长。

三大品牌实现全价格段覆盖，核心单品升级打造业绩增长曲线。目前公司的产品矩阵包括洋河品牌、双沟品牌、贵酒品牌，从上到下占据不同的价格梯度，实现对所有价格带消费者的全覆盖。蓝色作为洋河的核心软品，有着优越的消费群体。公司以梦想6+为改革核心抢占市场空白色价格带，相继推出梦想3水晶版、天之蓝升级版，布局次高关键价格带。今年8月宣布海之蓝升级版上市，实现了蓝色经典系列产品结构的整体升级，为业绩创造了长期可持续的增长曲线。

深度渠道转型，多元化创新营销。洋河在营销管理方面有很强的学习和进化能力。自2003年以来，洋河一直在探索和挑战动态高效的渠道管理模式。“酒店对酒店”、“4x3”的终端渠道管理模式，以及厂商的“1+1”、“522”极致工程，见证了洋河的周期性发展，已经打上了洋河的烙印。目前，洋河已初步构建了“一商为主，多商合作”的新生态体系，产品价格管控得当，竞争逐步有序，库存压力减轻，厂商互利共赢进一步。除了传统渠道玩法的不断变化，洋河还不断推进数字化营销战略。通过扫码返红包，一方面在一定程度上降低了经销商跨省低价卖货的可能性，进一步刺激终端推广产品。另一方面可以获取消费者脱敏消费数据，实时掌握终端销售情况。

投资建议:改革效果逐渐显现，看好苏州酒业长期表现。洋河从2019年开始改革调整。目前，以梦想6+为主的梦想系列产品已基本完成省内更新迭代，价格稳定，库存水平良好。梦3水晶版、天之蓝升级版、海之蓝升级版紧随其后，后期有望在省外市场实现升级放量。管理团队更新21年后，员工持股计划落地，公司整体活力提升。我们看好洋河作为苏州白酒龙头的后期改革效果和业绩。预计公司2022-2024年EPS为6.39元、7.68元、9.10元。9月7日，股价对应的PE将分别为23.2X、19.3X、16.3X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险:1)二高端竞争激烈，高端运营不及预期。白酒行业的马太效应越来越明显。如果不能在接下来的高端竞争中占据有利地位，其收入和利润很可能会受到影响。2)反复爆发的风险。反复爆发会对接下来的高端消费场景产生影响，可能会影响公司业绩。3)涨价风险和压货风险。如果洋河涨价引起较大的市场反应，可能面临销售不及预期、压货的风险。4)食品安全问题。如果白酒出现食品安全问题，洋河的销量就会受到影响。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，华创证券研究员沈浩对该股进行了深入研究。近三年平均预测准确率高达95.65%，其2022年预测净利润为91.34亿元，按现价折算预测PE为24.2。

最新盈利预测详情如下:

该股最近90天被35家机构评级，买入评级33家，增持评级2家；机构过去90天的平均目标价为200.5。证券之星估值分析工具根据近五年的财报数据显示，洋河股份(002304)在行业内竞争力护城河优秀，盈利能力良好，营收增长较差。应关注的财务指标包括:近3年应收账款/利润率的增长情况。该股好公司指数3.5星，好价格指数3星，综合指数3星。(指数仅供参考，指数范围:0 ~ 5星，最高5星)

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