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翻开中国家电业的发展史，创维注定是不可回避的研究对象。创维集团作为1988年的老牌家电企业，凭借电视、机顶盒等产品，在中国家电版图上造成了巨大冲击。正如“创维”的字面意思一样，这家老牌家电企业也在开辟新的价值室空——创维集团日前发布的2022年一季度数据显示，集团实现营收108.9亿元，增长9.5%，新能源业务增长878.1%，成为引领业务转型的排头兵。

近年来，创维集团旗下的创维投资也在国内创投圈崭露头角，扮演着集团“科技领航者”的角色，围绕新一代信息技术和新能源上游领域不断布局。仅2021年，公司就收获了安陆科技等4家公司的IPO，成为国内CVC新势力的“铁杆”力量。

近日，证券时报记者独家专访了创维投资总经理、执行合伙人王俊生。他透露，近年来，随着创维集团的整体转型升级，其多媒体、智能系统技术、智能家电、新能源、现代服务业五大业务板块也集体开花。创维的投资也迎来了新的发展机遇，重点关注市场前景好、商业落地能力强、技术壁垒高、产品国内替代需求迫切的项目。秉承“三投三不投”的原则，创维将以平常心的创业心态长期陪伴企业，打造未来百亿规模的专业“硬科技”投资机构。

创维总经理、执行合伙人王俊生

培育新兴业务，成为集团的“技术领航者”

证券记者:创维集团对创维的投资持什么立场？结合创维投资的发展历程，战略投资的整体规划是怎样的？

王俊生:创维集团对创维投资的定位是，作为专业化、市场化的产业投资机构，发展成为集团新的业务增长极，发挥集团“科技领航者”的作用。在早期的投资过程中，我们利用了集团的产业资源，但在随后的发展过程中，创维投资保持了独立性和市场化。可以说主观上是追求财务利益，客观上为创维集团达到了向新兴科技产业伸手的效果。

就创维投资的战略规划而言，明确定位为专业化、市场化的硬科技投资机构，围绕熟悉的领域——新一代信息技术、新能源上游领域进行深度布局。创维的创投业务在2015年之前属于集团战略与投资部，以财务投资为主。2015年成立创业投资公司独立运作，2017年成立基金管理公司，正式成立首只规模为2.5亿的深圳南山创维创业投资基金。截至目前，创维投资管理基金总规模约50亿人民币，累计管理11只基金。单个基金的规模从几千万到20亿不等。目标是2025年左右达到100亿，成为国内领先的硬科技投资机构。

证券时报记者:从具体的投资轨迹来看，创维主要集中在哪些领域？采取什么样的投资策略？

王俊生:创维投资依托创维集团30多年的产业培育和积累，坚持“一二三四”的整体战略，即“一属性”:硬核技术；聚焦创维集团主业“两个产业”、新一代信息技术、新能源；主要投向“三个领域”:芯片及元器件、功能材料、设备及器材；具体应用到“四个细分领域”赛道:物联网、新型显示、家庭绿电、汽车智能化。

简单来说，就是主要投资新一代信息技术和新能源产业上游产业链的高附加值环节，投资市场前景好、商业落地能力强、技术壁垒高、产品国内替代需求迫切的项目。

同时，我们也坚持“双协作、双闭环”的策略。双协作策略分为两个部分。一是业务协同:投资子行业产业链的企业组合，布局产业链高价值点，促进企业间的业务协同；其次是资本协同:产业链上的企业上市时，要推动其并购整合其他被投资的优质企业，实现企业间的资本协同。

双闭环战略的第一个闭环是投资闭环:投资创维为主的企业和深度合作上市公司的产业生态中的优质早期项目、VC成长项目、PE和M&A项目，与相应的上市公司形成相互赋能、M&A融合的投资运营闭环。二是基金闭环:其管理的天使基金、VC基金、PE、M&A基金可以实现项目各阶段的全周期投资。前期项目基金投资的优质成长项目为后期项目基金提供安全优质的目标项目，后期基金可以为前期基金提供项目需求，从而实现资金运作闭环。

坚持长期投资理念，合理控制投资节奏

证券时报记者:创维投资2021年整体投资和退出情况如何？如何看待今年以来的市场环境？

王俊生:在投资方面，2021年创维投资了十几个项目，包括三类企业。第一类是与物联网、传感器相关的芯片设计公司，如捷联微芯片、杭电国鑫、格兰康西通讯、华晶传感等第二类是新能源和新能源汽车的功率器件和上游晶圆制造企业，如上阳通、吉它半导体、SMIC越洲等。第三类是新型显示相关的重点材料企业，如有机发光二极管发光材料浙江华显，EC膜Furcifer等。

退出方面，创维投资在2021年获得4宗IPO(其中3宗在科创板上市，1宗在香港上市)，包括国内最大的FPGA芯片出货公司安陆科技、国内领先的小容量存储芯片公司浦然、领先的动力电池三元正极材料公司振华新材、国内首家互联网金融科技公司联易融。

前几年我们的芯片投资基本集中在芯片设计领域，现在逐渐放缓，进入收获期。未来，芯片领域的企业不仅需要解决技术问题，还需要具备强大的供应链整合能力才能成功。设计、制造、包装三大能力缺一不可。我们未来的投资布局向供应链整合和管理能力优秀的企业倾斜；此外，更细分的领域，比如芯片制造所用的上游材料，也是不可或缺的，附加值高，虽然量少，也会成为下一个重点。

鉴于今年的大环境，创维投资不会主动过度收缩投资，但会适当控制投资节奏。对于一个好的项目，只要行业大空，市场竞争力强，估值和市值合理，不偏离我们的估值模型，就不会因为外部环境不好而被拒之门外。要顺势而为，逆势而动。行业不好的时候，就是你搬家的时机。市场环境越恶劣，投资机构越需要有稳定的心态，坚持价值发现和长期的投资理念。

证券记者:最近创维投资刚刚获得了深圳政府引导基金的投资。你未来的投资计划是什么？

王俊生:创维投资拟于近期发起规模10亿的新一代信息技术产业投资基金，主要投资5G应用与8K超高清显示产业链融合的优质标准。该基金还得到了深圳市政府引导基金的资助。公告显示，拟向创维投资管理基金深圳创智新一代信息技术产业投资基金合伙企业(有限合伙)出资不超过1.5亿元，基金总规模10亿元，占比不超过15%。

我们的“5G+8K”新基金投资方向很明确，就是投资产业链上游关键器件、材料、设备领域业务前景好，对国内替代意义重大的公司。设立该基金有三个主要原因:

第一，国家大力支持5G应用和8K超高清视频产业发展，抢占产业发展先机。新一代信息技术革命将推动信息采集、传输、呈现和应用能力的快速提升。5G正式商用以来，给8K超高清视频行业带来了巨大的发展机遇。预计未来全产业链市场规模将过万亿。

二是2022年，深圳将把深圳建设成为具有全球影响力的8K技术创新策源地、8K产业发展高地和“AI+5G+8K”应用先导区。规划核心产业规模超过800亿元，带动相关产业规模达到4000亿元。新基金将为补充和加强深圳“5G+8K”产业链做出应有的产业贡献。

再次，由于创维集团的主营业务是围绕智能电视、机顶盒、网络接入设备等终端产品。，产业链上游的国产关键零部件短缺。所以核心零部件、材料等企业是我们重点投资的方向，产业空庞大，国内替代需求旺盛。

坚持“三投三不投”，共同创业，陪伴企业。

证券记者:与其他CVC相比，创维投资在投资风格上有什么特点？公司的优势在哪里？有什么区别？

王俊生:创维投资是一家产业资本，是一家以产业为支撑，以投资和研究能力为基础，以细分领域的领导者为投资目标的风险投资机构，致力于高质量的投资。我们的投资坚持“三投三不投”的原则。一是投资大家熟悉的高端电子信息和新能源行业，不投资其他行业。二是投资技术不投资商业模式，产品技术和管理能力领先的企业不投资商业模式创新驱动的项目；第三，投资商业本质，不投资商业概念，投资盈利模式能有效验证的项目，不投资未来三年无正经营性现金流的项目。

几个字概括的特点是:懂、精、实、稳。具体来说，理解就是根据投资的方向和领域，通过行业研究来寻找投资标的。创维投资基于对行业的深刻理解，拥有一套成熟的行业研究体系和投资逻辑，从而筛选出行业和产业链中具有良好发展前景的赛道和节点，以更大的确定性在赛道和产业链节点中寻找隐形冠军。

投资包括两个方面:品质投资和精准投资。所谓优质投资，就是项目的选择要精挑细选，优中选优。投资项目不求多，但求优。创维投资成立至今，出手不到50次，投资项目近40个，反复投资优质成长项目，重点押注；准确的投资需要科学的项目评估方法，包括两个方面:数字化和可验证性。数字化是投资研究、全调整和评估模式的结合，使项目评估数字化。可验证性是通过行业资源和行业专家资源对项目的技术和产品进行测试和应用评估，并与同行业主要企业进行对比和交叉验证。

其实投资强调的是投资和商业的本质。创维的投资偏好在投资市场规模在20亿-100亿元之间，行业年增长20%以上的前三个细分领域。一般来说，这些细分市场位于产业链中上游，技术壁垒较高。产品和技术能力得到了知名客户的验证，盈利模式得到了有效验证。

对于大部分投资的项目，我们的跟进时间至少是半年以上，很多是一年甚至几年。我们与创始团队有长期的接触和磨合，以合资的心态帮助被投企业共同成长，引入财务、客户、供应链、人才等各种资源。帮助被投资企业提升运营管理、成本控制、质量保证等方面的软实力。通过长期的孵化、陪伴、扶持，与被投企业共同成长。

由于投资方式已经形成了基于上述逻辑的有效方法论，创维投资的失败率相对较低。到目前为止，在售项目成功率超过90%，整体IRR为47%，DPI为1.43。

协调创维产业资源深度赋能，实现价值创造。

证券时报记者:投资的案例有哪些明星项目？创维投资在产业资源方面是如何赋能他们的？

王俊生:以投资的安陆科技为例。去年在科技创新板上市。我们是公司早期投资人之一，到现在账面回报至少70倍。市值最高时账面回报100倍，退出时预期回报超过100倍。是早期价值发现投资的经典案例。鲁科技是国内高端FPGA芯片龙头企业，是中兴、汇川等国内头部通信、工控企业的国内首家高端FPGA芯片供应商。

我们关注FPGA芯片领域后，梳理了行业内的相关企业，发现当时这个领域有三家企业，由于一些巧合的原因，在早期就与安陆的创始团队有过接触。据盘点，三家公司中，安陆的团队不仅硬件能力好，软件能力也是最强的，这是做好FPGA芯片的关键能力。创始团队来自复旦大学微电子研究所，以及从该研究所毕业并在相关外企工作过的校友。他们很能干，也很勤奋。公司前期发展还是比较困难的。面对海外同行业巨头的竞争，我们会在投资后帮助他们做一些显示终端产品领域的应用和市场拓展。虽然公司后来的大发展并不是靠这一块，但是因为之前打下的良好基础，在通信和工控领域做高端产品，发展很快。

另一个典型案例是陈静股份，也是国内首家智能多媒体终端SoC芯片设计公司，在科技创新板上市，取得了20多倍的投资回报。公司最早从事电视主芯片业务。我们早期投资后，帮助其芯片量产，应用在创维彩电和机顶盒中。公司逐渐成为国内电视机和机顶盒的领导者，并迅速成长为音视频SOC芯片的全球领先企业。

综上所述，我们可以帮助被投资企业导入创维产业链和生态链资源。创维集团+创维汽车现有的存量业务和未来的业务增长，将对功能材料、芯片、器件和设备产生大量的国内替代和增量采购需求。创维投资作为集团的战略业务板块，可以帮助被投资项目逐步对接和导入创维和凯沃的供应链和生态链，实现业务良性增长。除了陈静股份，类似的案例还有知止科技、新锐达、上洋通、杭钢国鑫等等。

证券记者:创维投资未来3-5年的具体战略规划是什么？

王俊生:未来，创维投资将继续以科技为投资属性，坚持高质量投资和全周期投资，持续聚焦新一代信息技术产业和新能源产业上游产业链，在现有优势领域精耕细作。首先，要加强早期投入，提高中早期投入比例。预计项目数将达到80%。其次，成立专项M&A基金，充分发挥团队在M&A投资和管理的经验，在以往成功案例的基础上，每年做少量项目，对那些营收规模在10亿以下、经营健康、产品和技术优势鲜明、成长存在瓶颈的细分行业龙头企业进行M&A和重组；最后，在保持现有投资收益水平和稳健投资风格的同时，进一步扩大基金管理规模100亿元以上。

来源:创投汇(ID: chuangyzbh)

编辑:叶淑君

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