华泰证券怎么样(证券开户可以网上开户)

富凯:华泰证券去年净利润同比增长20%，但机构服务短板明显。

作者|天鹅

在证券行业，一直流传着“三中一中”的说法。

中信证券、中信建投、CICC、华泰证券是证券公司的龙头。

相比“三中”，华泰证券的路径更为激进。很多细分指标已经落后于同行。

财富管理成本最高

华泰证券2020年年报显示，实现营业收入314.45亿元，同比增长26.47%，归属于母公司股东的净利润108.22亿元，同比增长20.22%。

在年报中，业务类别分为财富管理、机构服务、投资管理和国际业务。

营业费用方面，成本最高的业务是理财，占总成本的40.21%，与去年同期相比高达41.87%。此外，国际业务在营业费用中排名第二，与去年同期相比变化超过40%。

由此可见，财富管理和国际业务是观察华泰证券的核心切入点。

华泰证券在年报中对理财业务的描述是:主要代理客户买卖股票、基金、债券、期货，为客户提供各类金融产品销售服务和资产配置服务。

上图中，理财业务总收入也高居榜首，贡献了近40%的收入，其次是机构服务和投资管理业务。

但相比毛利率，投资管理业务和机构管理服务明显跑赢财富管理和国际业务。

中泰证券认为，打造一流投行服务生态圈，抓住注册制机遇，规模带动收入提升。有望充分把握注册制引领的经济转型升级和资本市场发展机遇，保持在科技创新板的领先地位。

其实投行服务属于华泰的机构服务。综合年报和WIND数据，华泰IPO、再融资和债券承销市场份额分别为5.0%、10.4%和5.6%，同比增幅分别为2.4%、0.5%和1.1%。股权承销总额148亿元，同比增长12%，继续保持行业第三。

机构服务短板明显

如前所述，投行支持的华泰机构服务业务毛利率接近80%，但仍有“跛脚”迹象。

年报显示，机构服务还包括大宗经纪业务、研究和机构销售业务、投资交易业务。

通过《公募基金2020年年报》券商佣金收入排名，可以看出华泰证券的服务水平。

WIND数据显示，截至2020年末，华泰证券在公募基金的券商佣金排名中仅排在第10位，中信证券、长江证券、中信建投位列前三。

排名第一的中信证券佣金收入是华泰证券的两倍多，华泰与兴业证券、海通证券、东方证券关系非常紧密。

基金分仓佣金是指一家基金公司按照实际成交金额的一定比例向多家证券公司支付的同时买卖基金的费用。事实上，按仓排名佣金是考察券商研究能力的重要指标。通常情况下，卖家的研究水平和服务能力与分仓佣金的多少成正比。

换句话说，机构服务不仅仅是资本中介和资源嫁接的功能，更是以智力辅助市场购买者的功能。

资管业务仍处转型阵痛期

财新证券指出，2020年华泰证券资产管理业务为5674.83亿元，同比下滑21.80%。公司主动管理规模占比持续提升。2020年末，主动管理规模2647.28亿元，占比46.65%，比2019年提高12个百分点。

这家券商预计，华泰资产管理业务仍将处于转型阵痛期，资产管理规模仍面临下滑趋势，资产管理产品仍处于主动转型阶段。

有一个数据值得关注。受上述原因影响，报告期内华泰证券月均私募资产管理规模降至4848.6亿元，同比下降近18%。

商誉指标值得关注

华泰证券在年报中披露了各资产组的商誉分配情况，海外资产管理业务占比最高。

年报显示，对于海外资产管理业务的资产组，华泰认为，2019年收购的环球金融私人资本和2020年收购的WBI OBS金融的主营业务与资产标记金融控股的主营业务相同，能够产生协同效应，因此认定为同一资产组。本集团对每个资产组进行了单独的商誉减值测试。

事实上，华泰一直在布局海外业务。此前收购了美国AssetMark平台，主要提供投资服务、托管和合规支持。

报告期内，还通过收购后的AssetMark平台收购了WBI OBS Financial、OBSHoldings(在美国俄亥俄州注册成立)和OBS Financial Services(在美国特拉华州注册成立)三家海外全资子公司。

此外，华泰国际已完成美国业务公司的重组，并在香港注册了全资子公司——华泰国际财务有限公司。

可见海外步伐很快，支出成本高于机构服务业务。在国际风云变幻的情况下，一家本土券商执着于“出海”还是一个问号。

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