阿里巴巴美国上市(阿里巴巴在美国上市挑战)

7月26日，阿里巴巴在港交所发布公告称，董事会已授权公司管理层申请变更其在港交所主板的上市地位为主要上市。

公告称，阿里巴巴目前在港交所主板上市，将根据香港上市规则申请香港为主要上市地，预计2022年底前生效。

相关上市程序完成后，阿里巴巴将成为一家双重上市公司，在纽约证券交易所拥有美国存托凭证，在香港证券交易所拥有普通股。公司在美国上市的存托股票和在香港上市的普通股可以互换，投资者可以继续选择在纽约证券交易所上市的美国存托股票或在香港证券交易所上市的普通股持有公司股份。

专家表示，双主上市为港股带来了更多的投资者和流动性。在双主体上市背景下，港股和美股均独立上市，不存在跨市场实现的可能，有利于维护股票定价主导权，防止跨市场套利。

什么是双初级上市？

双重上市是指两个资本市场都是最先上市的地方，在美国市场上市后，按照当地市场规则在香港市场上市，完全符合香港IPO公司的要求，股价表现相对独立。

阿里巴巴宣布，自2019年11月在香港第二次上市以来，公司在港交所的公开发行量大幅增加。截至2022年6月30日，阿里巴巴股票在香港市场的日均交易量约为7亿美元，阿里巴巴股票在美国市场的日均交易量约为32亿美元。阿里巴巴在大中华区有大量业务运营。阿里巴巴预计，其双重主要上市地位将有助于扩大其投资者基础，并带来新的流动性，特别是接触到中国和亚洲其他地区的更多投资者。

阿里巴巴表示，完成在香港上市的主要程序包括(但不限于)符合港交所的相关规定及市场情况，并将在适当时候就申请作出进一步公告。

对此，中央财经大学数字经济融合、创新与发展研究中心主任陈端表示，阿里选择在纽约和香港两地上市，是综合研究当前国际形势和新经济创新发展整体趋势后的战略选择，将对阿里本人、阿里生态中的相关企业以及各方相关投资主体产生巨大影响。

2018年港交所上市制度改革后，越来越多的中国科技公司选择在美国和香港上市。但在交易机制设计上，大多在美国上市，香港采用“二次上市”模式。

但近期双大上市正在成为中概股回归香港的主流模式。截至目前，已有知乎、壳牌、小鹏、理想等9家中概股公司在美港两地上市。作为一家流通市值超过2万亿港元的公司，阿里巴巴在香港双重上市具有标志性意义。

陈端表示，阿里巴巴根据当地市场规则在香港市场上市，完全符合在香港IPO的公司的要求，股价表现相对独立。内地投资者可以通过港股通进行交易。“这将为改变阿里的投资者结构，让更多中国投资者分享新经济企业的成长红利提供机制保障。公司股票的流动性可能会进一步提高，大国博弈对企业市值波动的影响也会降低，这将有助于阿里巴巴将业务拓展到中美之外的其他国家。”

两地上市有利于防止跨市场套利或吸引国际资本来港。

阿里巴巴在香港和纽约双重上市后，在美国上市的存托股和在香港上市的普通股仍然可以互换，投资者可以继续选择以这样或那样的形式持有阿里巴巴股份，这可能会吸引更多的国际资本转移到香港。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员潘鹤林告诉新京报壳财经记者，双重上市和二次上市的区别在于，双重上市和二次上市都是在两地上市，但双重上市是两地独立上市，两个市场的股票不能互相流通，而二次上市是存托凭证的形式，发行的股票可以在两地之间流通变现。

他提到，之前由于美股存在股票退市风险，大部分公司选择了第二次上市。目的是如果美股退市，美股投资者可以在港股实现股票流通。如今退市风险降低。阿里等中概股寻求将二次上市改为双重上市，使得阿里巴巴港股获得自主定价权，不再受美股波动影响。“两地上市为港股带来更多的投资者和流动性。双重上市背景下，港股和美股均独立上市，不存在跨市场变现的可能，有利于维护股票定价的主导权，防止跨市场套利”。

多位专家表示，阿里从二次上市改为两地上市，也是因为其对港股市场的重视，客观上提升了港股的全球市场地位，对其他中概股起到了引领作用，从而提振了港股的流动性，增加了港股在全球资本市场的权重。

根据全球金融中心指数(GFCI)，香港目前是全球第三大金融中心，仅次于纽约和伦敦，发展潜力巨大。彭博数据显示，得益于港股通等互联互通机制的逐步完善，截至今年2月16日的30天内，香港股市日均成交额跃升至约250亿美元，已大幅超越伦敦证交所，相当于同期纽交所的60%。

目前已有9只中国上市股票实现了美股和港股双重上市。潘鹤林表示，对于港股来说，这些上市公司在香港双重上市不会吸走流动性。相反，这些上市公司为港股市场带来了更多的投资者，加强了港股的流动性和定价能力。

“因为港股是一个开放的市场，资金流通是自由化的，所以港股对中概股交易的限制较少，资金进出更加自由。目前由于各种限制和摩擦，中概股政策稳定性不足，所以中概股很多投资者从美股转到港股，尤其是中资机构。”潘麟表示，投资目标市场的转移增加了港股的流动性，中概股带动了新的投资者进入港股，从而增强了港股的流动性。同时，随着中概股主要投资者向港股转移，港股定价能力进一步增强。过去中概股影响港股定价。现在港股流动性更好，投资者更集中，港股定价的实际意义高于美股，所以港股的定价权也得到了加强。

专家:两地双重上市模式回归有利于巩固香港国际金融中心的战略地位。

香港是阿里巴巴从中国走向世界的起点。自2007年以来，阿里巴巴将香港作为其主要上市地点的首选。

2007年，阿里巴巴B2B业务在港交所上市。2014年，阿里巴巴筹划整体上市时，首先考虑的目的地是港交所，并进行了相关路演。但由于当时相关法规的限制，阿里巴巴最终在纽交所上市。

2018年，港交所启动上市制度改革，也为包括阿里巴巴在内的一大批国内互联网公司赴港上市创造了更加有利的条件。2019年11月，阿里巴巴第二次赴港上市，纽约依然是阿里的主要上市地。

阿里巴巴方面表示，自2019年在香港上市以来，阿里巴巴大部分流通股已转移至香港注册。

陈端表示，无论从海外消费者数量还是本地生活服务的增量动力来看，通过在多地上市，形成与当地市场表现相关性更好的估值中枢，降低经营业绩以外的风险对市值的影响，都是相对明智的选择。

他认为，对于HKEx来说，阿里巴巴这种大型新经济企业，选择两地双重上市，而不是简单的二次上市，也会形成引导效应。未来，如果有更多在美国资本市场遭受损失的中概股公司选择回归双重上市模式，对于提升香港资本市场在新经济领域的定价能力，巩固香港国际金融中心的战略地位，也具有积极的价值。

阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官张勇也在7月26日发布了致股东信，称阿里巴巴在过去一年所做的一系列组织和文化变革将是未来发展的新开端。坚定对中国经济发展、数字经济未来和人民对美好生活不断追求的信心。阿里巴巴要主动适应环境的变化，跳出阿里巴巴的视角，用社会发展的眼光来看待阿里，了解社会对阿里巴巴的期待，在社会发展的大趋势和经济大周期中找出阿里巴巴的发展路径。

张勇在信中写道:“我们必须比这个时代更快地改变，更坚决地调整和完善自己，更快地将共识转化为行动。尽管这些变化的效果需要更长时间才能显现，但我们相信我们正走在正确的道路上。”

对此，美国国家经济战略研究院研究员、教授魏翔也表示，阿里巴巴申请港、新两地上市，从宏观上看，表明中国新经济龙头企业应对多重风险的能力和意识在不断增强，也表明阿里巴巴对中国经济的前景充满信心，计划将自身优质资源与国内资本进行更深层次的对接。微观上，增强了人们对中国互联网经济投资的热情。

潘麟还表示，流动性和定价能力都有所提高。随着中概股在香港两地上市，香港进一步巩固和加强了国际金融中心的地位，增加了港股对跨国资本的吸引力。这主要得益于庞大的内地市场。中国证券交易所是过去20年来全球资本市场中增长最快的股票。它们与中国的经济红利挂钩，受到全球投资者的追捧。正因为如此，中概股在香港上市不是为了消耗港股的流动性，而是为了

新京报壳牌财经记者程子娇

编辑罗

校对刘保清