py6是什么货币(货币换算py6)

2008年世界(国际)金融危机已经过去10年了。这场危机也被称为次贷危机、信贷危机、金融海啸或华尔街海啸。

一般认为，早在2007年，危机的迹象就已经出现。当时，危机迅速从美国蔓延到全球，日本、欧盟等经济体陷入衰退，发展中国家的经济增速也随之放缓。中国也受到了影响。经济增速下滑，出口出现负增长，大量农民工返乡，成为当年“四万亿计划”的根本背景。图为一幅财经漫画(来自网络)。

至于为什么会发生这场危机，从民众的贪婪到政府监管不力、信用评级造假，一切都成了惩罚因素。极端分子甚至完全否定市场经济。然而，对于经济学家来说，他们面临的第一个挑战或者说“羞辱”是，他们潜心研究经济运行，却根本无法预测危机的来临。这大约等于宣告了主流经济学的失败。

今年6月，书评君发表了《理论的终结:金融危机、经济学的失败和人际互动的胜利》(作者:理查德·巴克斯泰伯)的节选，对金融危机进行了认识论的理解。人的行为有其复杂性，主流经济学如果对自己的经济假设过于自信，不承认这种复杂性，很可能会继续失败。

在纪录片《欺诈:Porqué la Gran Recesió n，2012》的画面中，一名经济学家正在解释货币政策。

另一个翻译过来就是货币战争。

(货币战争)

和许多经济学家一样，2008年的金融危机是对美国金融体系和美元体系的信任危机。书名的翻译让读者很容易联想到宋鸿兵多年前写的同名畅销书，并被以阴谋论质疑，但两本书的内容和逻辑完全不同。

作者詹姆斯·理查兹(James Richards)在资本市场工作了30多年。作为策划者和协调者之一，他参加了五角大楼举行的第一次金融战争演习。他所说的“货币战”是指一国相对于他国货币竞争性贬值，降低其成本，成为国际经济中最具破坏性的措施之一。

国家发行纸币过多，纸币贬值，购买力下降，GDP上升，真正的增长是多少？什么是通货膨胀？资产被冻结，黄金被没收，资本被监管……作为一个美国人，詹姆斯·理查兹毫不客气地反思和批判自己的国家，尽管他的救赎希望在于回归金本位这一点有待商榷。"一个国家不可能通过货币贬值走上繁荣之路。"他的警告是针对美国和世界上所有经济体的，包括大洋彼岸的我们。长期以来，他认为正是“货币主义”和“凯恩斯主义”的概念间接或直接支撑了货币贬值和财政赤字必然导致经济繁荣的经济学思维，因为对人类行为的误判。本文内容由上海译文出版社授权整理整合自《货币战争》。

《货币战争》，作者詹姆斯·理查兹，凌译，上海译文出版社，2018年7月。

美联储:美元的购买力保持了吗？

美联储经常被描述为有稳定物价和减少失业的双重使命。预计美联储还将成为金融恐慌中最后贷款的来源。它需要管理银行，尤其是那些“大到不能倒”的银行。

自1913年成立以来，美联储最重要的使命就是维持美元的购买力；然而，自1913年以来，美元已经贬值了95%以上。换句话说，今天花费20美元的东西在1913年可以用1美元买到。想象一下，一个投资经理损失了他客户95%的钱，你可以看到美联储是如何完成它的主要使命的。

与罗马共和国相比，美联储保持美元币值稳定的记录可以相提并论。后者的银便士保持了100%的原始购买力长达200多年，直到公元前1世纪晚期才开始被奥古斯丁皇帝贬值。拜占庭帝国的金币有更令人印象深刻的记录。从公元498年的货币改革到1030年的又一波贬值，他们的购买力基本保持了500年不变。

美联储的捍卫者认为，美元可能已经失去了95%的购买力，但工资却增加了20多倍。因此，工资上涨抵消了购买力的下降。价格随工资变化从而没有危害的论点被称为货币中性。但是这个理论忽略了一个事实，虽然工资和物价同时上涨，但是对各个领域的影响并不完全一致。这一过程将产生不应有的赢家和输家。输家通常是谨慎的储户和靠养老金生活的美国人，他们的固定收入因通胀而贬值。赢家是那些利用杠杆、对通胀更加警觉，并用黄金、土地和艺术品等资源对冲的人。

美联储的其他任务还包括充当最后贷款人(这意味着当所有银行储户同时希望提取存款时，中央银行要从有偿付能力的银行收集优质抵押品，以高利率自由放贷，并使银行能够履行对储户的义务——编者注)，被授权与行政部门合作，以实现充分就业、增长、物价稳定和预算平衡，并控制自身的资产负债率，等等。但是，误判是常态。

2007年4月，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司破产，暴露了次级抵押贷款债券的风险。虽然美联储反应较晚，股市维持高位，但到了次年8月，美国两大房贷巨头房利美和房地美的股价暴跌。图为一幅财经漫画(来自网络)。

美国现在就是这样一个体系。财政部在出售债券以避免破产的同时，制造了不可持续的赤字。美联储印刷钞票购买这些债券，结果遭受了损失。接着，财政部要求美联储出具借条，以防止后者破产。这是一个相当危险的举动，震惊了围观者。美国财政部和美联储就像两个醉汉，互帮互助，谁也没有倒下。

如果美联储问“我做得怎么样？”答案是，自1913年成立以来，它未能保持价格稳定，充当最后贷款人，保持充分就业，监督银行，保持资产负债表平衡。美联储的一个显著成就是，在其监管下，财政部的黄金储备从1971年尼克松打击时的约110亿美元，增加到今天的4000多亿美元。当然，黄金的这种升值只是美联储摧毁美元的另一面。

货币:通货膨胀，还是实际增长？

货币主义是一种经济理论，由1976年诺贝尔经济学奖得主米尔顿·弗里德曼创立。基本原理是货币供应量的变化是GDP变化的最重要原因。当以美元衡量时，GDP的变化可以分为两部分:产生实际增长的“真实”部分和虚幻的“通胀”部分。将两者相加，你会得到以美元计算的名义增长。

弗里德曼的贡献在于解释了增加货币供应量只能在一定范围内起到增加产出的作用；任何超出这一范围的名义增长都是通胀性的，而不是真实的。事实上，美联储可以为名义增长印刷钞票，但相应的实际增长是有限度的。

弗里德曼还推测，货币供应量增加的通胀效应可能是滞后的，这样短期内印出来的钱可以增加实际GDP，但随后通胀出现，抵消了之前的增长。

米尔顿·弗里德曼(1912 -2006)，美国当代经济学家，芝加哥经济学派代表人物之一，货币学派代表人物。1976年，他获得了诺贝尔经济学奖，以表彰他在消费分析、货币供应理论和历史以及稳定政策的复杂性方面的贡献。

弗里德曼的思想体现在货币量化理论的一个公式中。变量为M=货币供应量，V=货币周转率，P=物价水平，y=实际GDP。公式是:

MV = Py

货币供应量(M)乘以周转率(V)等于名义GDP，可以分解为价格变动部分(P)和实际增长部分(Y)。

货币供应量(M)由美联储控制。美联储通过印刷货币购买政府债券来增加货币供应量，通过出售债券回收货币来减少货币供应量。周转率(V)用来衡量货币周转的速度。如果有人花了1美元，收款人也花了，那么这1美元的周转率就是2，因为花了两次。如果这1美元存在银行，那么它的周转率是0，因为它根本没有被花掉。在等式的另一边，名义GDP的增长有其实际部分(Y)和通胀部分(P)。

货币主义者会说，如果Y每年只能增长4%，那么理想的政策是货币供应量增长4%，保持周转率和物价水平不变。这将是一个接近最大实际增长和零通胀的世界。

如果适度增加货币供应量就是全部，那么美联储的货币政策将是世界上最容易的工作。事实上，milton friedman曾经提出，只有一台经过适当编程的计算机才能调节货币供应，而不需要美联储。从合理估计经济的自然实际增长率出发，如果同样水平地增加货币供应量，就可以实现没有通货膨胀的经济增长。当然，可能需要一点灵活性，考虑到时间滞后和生产率导致的增长预测的变化，但一切都很简单明了，只要货币周转率保持不变。

但是如果周转率不是恒定的呢？

事实证明，货币流通周转率是最大的变量，是无法人为控制的因素，是无法微调的变量。周转率是心理上的:它完全取决于个人对经济前景的感觉，或者所有消费者的集体感知。周转率不能通过美联储印钞票或提高生产率来控制。这是一种人类行为现象，而且是一种强大的行为现象。

假设经济是一辆有十个档位的自行车，货币供应量是档位，周转率是刹车，骑车人是消费者。通过向上或向下换档，美联储可以帮助骑手加速或爬山。然而，如果骑车人急刹车，自行车无论在什么档位都会减速。如果自行车跑得太快，骑车人急刹车，自行车可能会打滑或翻倒。

里拉暴跌成为今年上半年的热点新闻。2017年以来，土耳其通胀率基本维持在10%以上，今年7月更是高达15.85%。

除了无法控制的周转率，美联储还有另一个问题。美联储通过印刷货币控制的货币供应量，即基础货币，仅占总货币供应量的一小部分，根据最近的数据，约占20%。其余80%是银行通过发放贷款或其他形式的资产(如货币市场基金和商业票据)创造的。

美联储需要加快的是银行贷款和周转率，这可以导致更多的支出和投资。但消费是由出借人、借款人和消费者的心理因素驱动的，本质上是一种行为现象。为了提高周转率，美联储必须向公众灌输财富效应的快乐或通货膨胀的恐惧。财富效应意味着，如果消费者觉得前景会更繁荣，他们就更愿意消费。创造财富效应的途径是资产增值。为此，美联储的优先资产类别是股票和房屋，因为它们众所周知，备受关注。

凯恩斯主义者:政府赤字能产生多少产出？

约翰·梅纳德·凯恩斯于1946年去世，没有活着看到以他的名义犯下的各种错误。就在萨缪尔森的《经济分析基础》出版前一年，他去世了，这本书为所谓的新凯恩斯主义经济学奠定了理论基础。

凯恩斯在晚年倡导一种新货币，叫做Banco(凯恩斯主义国际货币单位)，其价值与一组商品(包括黄金)挂钩。当然，他激烈地批评了20世纪20年代的黄金兑换标准，但他非常务实，意识到货币必须与某种东西挂钩。

在货币主义中，缺点是消费者的选择导致周转率的波动。然而，在凯恩斯理论中，缺点是著名的“乘数”。

凯恩斯乘数理论的前提是，考虑到所有的次级效应，假设1美元的政府赤字会产生1美元以上的经济总产出。它是乘数经济学的大脚怪——很多人会假设它存在，但很少有人(如果有的话)见过它。凯恩斯主义公共政策的基础被称为集体需求，或国内经济中所有支出和投资的总和，不包括库存。

例如，当一个工人被解雇时，他不仅失去了收入，而且停止了消费，从而使其他人失去了收入。收入和消费的损失导致总需求下降，总需求下降又会反作用于自身，导致更多的企业裁员更多，然后消费更少，等等。根据凯恩斯的理论，政府可以干预，花掉个人不能或不愿花的钱，从而增加总需求。政府支出可以阻止下滑，并再次促进经济增长。

约翰·梅纳德·凯恩斯(1883-1946)，英国经济学家。1930年，一本关于货币的专著出版了。其他代表作有《就业通论》、《利息与货币》、《论货币改革》等。他以发起经济学中的“凯恩斯革命”而闻名。

依靠政府支出来促进总需求的理论的问题在于，政府根本没有自己的钱。政府必须印钞，收税，或者从本国公民或国外借钱。印钞票可以导致名义增长，但也可能导致通货膨胀。随着时间的推移，实际的增长实际上并没有改变。税收和借贷可能会使政府支出更多，但这意味着私人部门消费更少，投资更少，因此总需求如何增加仍不明朗。这里，术语乘数开始发挥作用。关于乘数的观点是，政府支出一美元会刺激其他人支出更多，并导致产出增加一美元以上，这就是一开始从私人部门取出美元的原因。

一美元的政府支出能产生多少产出？换句话说，乘数的大小是多少？根据罗默和伯恩斯坦的估计，一旦新支出启动并运行，乘数价值约为1.54。这意味着，对于1000亿美元的奥巴马支出计划，罗默和伯恩斯坦预计产出将增加1540亿美元。因为整个奥巴马计划的总金额为7870亿美元，仅实施刺激计划所导致的“额外”产出就将达到4250亿美元——史上最大的免费午餐。这一刺激计划的目的是抵消始于2007年末的大萧条的影响，并维持就业机会。

没过多久证据就来了。在罗默和伯恩斯坦的研究一个月后，斯坦福大学的约翰·b·泰勒和约翰·f·科根提出了对同一支出计划的另一项更严格的研究。泰勒和科根结论的核心是所有乘数都小于1。这意味着每花一美元的“刺激”，私人部门的商品和服务就会减少。他们的研究表明，到2011年，在刺激计划上每花费1美元，私营部门的产出将下降60美分。奥巴马的刺激计划伤害了私营部门，从而阻碍了其创造就业的能力。

泰勒和科根的研究并不是唯一得出凯恩斯乘数小于1，刺激计划阻碍私人部门产出的结论。约翰·泰勒在1993年的另一项研究中得出了类似的结论。哥伦比亚大学的迈克尔·伍德福德、哈佛大学的罗伯特·巴罗、斯坦福大学的迈克尔·库霍夫等研究者分别在各自的研究报告中给出了凯恩斯乘数在一定条件下小于1的证明。对经济学文献的回顾表明，罗默和伯恩斯坦支持奥巴马经济刺激计划的方法是非主流的经济学思想，除了意识形态之外，很难得到任何其他原因的支持。

凯恩斯的政府支出可以刺激总需求的理论最终被证明只是在有限的条件下才成立，这使得它成为一个特殊的理论，而不是他所声称的普遍理论。短期刺激比长期刺激更有效，流动性危机比偿付能力危机更有效，轻度衰退比严重衰退更有效。刺激措施对受衰退打击、债务水平相对较低的经济体也更有效。

金融经济学:人类行为是复杂的。

在大学里研究传染性病毒的生物学家，通常都有密闭的设施，以确保他们的研究对象不会逃出实验室，伤害普通大众。可惜经济系没有这样的保护措施。每一个高明的见解，都会有一些危险的误解，感染世界金融血液，造成不可估量的伤害。被称为金融经济学孪生兄弟的“有效市场”和“风险正态分布”造成的危害最大。

有效市场背后的理念是，投资者只对财富最大化感兴趣，并将对价格信号和新信息做出理性反应。这一理论假设，当重要的新信息到来时，它会立即反映在价格中，从而使价格根据新信息从一个水平平稳地过渡到另一个水平。由于市场立即有效地将所有新信息反映到价格中，除了纯粹的运气，没有投资者能够战胜市场。因为接下来的信息是不可能提前知道的，未来的价格走势是不可预测的，也是随机的。

风险正态分布的思想是，由于未来的价格变化是随机的，价格波动的剧烈程度和频率也将是随机的，就像抛硬币或骰子一样。温和事件经常发生，极端事件则不会。将频繁发生的轻度事件和不频繁发生的极端事件按其严重程度(横坐标)和频率(纵坐标)画出来，得到著名的钟形曲线。绝大多数事故发生在严重性较低的地区，而严重性较高的地区发生的事故要少得多。由于曲线陡峭，高度严重的事件非常罕见，几乎不可能发生。

在下面的图1中，纵坐标记录了事件的频率，横坐标显示了记录事件的严重程度，包括正面或负面。以0为中心的区域记录了那些经常发生的温柔事件。-3和3以外的区域代表更严重的极端事件，比如股市崩盘或者房地产泡沫破裂。

图为显示风险正态分布的钟形曲线。

基于钟形曲线的理论的问题是，经验证据表明，它并不符合现实世界的市场和人类行为。根据大量的统计和社会科学研究，很明显市场不是有效的，价格变化不是随机的，风险也不是正态分布的。

社会学和生物学的一系列研究表明，投资者归根结底是不理性的，至少从财富最大化的角度来看是不理性的。有效市场理论家和社会科学家之间的辩论可能是另一场模糊的学术辩论。然而，一个关键的事实是，有效市场理论及其推论(随机价格变化和风险的钟形曲线分布)逃出了实验室，感染了整个华尔街的交易机制和现代银行体系。

复杂的人性就像市场复杂性顶端的涡轮增压器。从广义上讲，人性、市场和文明是相互嵌套的复杂系统，就像一群俄罗斯娃娃。

另一种传播金融和经济疾病的传染性病毒被称为风险价值法。这是一种衡量整体投资组合中风险的方法——一些风险头寸被其他头寸抵消，从而降低了风险。据说风险价值法可以衡量这种抵消。例如，根据风险价值法，十年期国库券等长期头寸可以被五年期国库券的短期头寸抵消，从而使净风险远低于两者的单独风险。

电影《疯狂的麦克斯》的剧照(1979)。

价值方法在造成2008年的恐慌中发挥了巨大作用，但金融危机调查委员会几乎没有考虑交易风险模型。

其实缺点是众所周知的。银行继续采用风险价值法，不是因为它真的有效，而是因为它看起来安全，这使它们能够过度使用杠杆来获得更大的利润，并在出现问题时将利润转嫁给纳税人。使用风险价值法进行管理，就像以每小时100英里的速度驾驶一辆汽车，而速度表被人为操纵显示为每小时50英里。调控员坐在车后座，看到手表显示时速50，然后放心回去睡觉。事实上，汽车疯狂地翻滚着，就像疯狂的麦克斯的电影场景一样。