美联储加息意味着什么(美联储加息为什么中国降息)

如果有人在今年年初断言，在美联储加息50个基点的预期下，美国股市将强劲上涨，恐怕没有多少人会相信。然而，这一幕上周真的出现了。由于通胀数据明显回落，市场对美国加息放缓的预期迅速增强。但美国的通胀压力并未得到实质性缓解，美国当局借此释放出放缓加息的信号。恐怕还是为了应对激进加息导致的美国国债市场流动性风险。

美国劳工部当地时间11月10日公布的数据显示，美国10月消费者物价指数(CPI)环比增长0.4%，同比增长7.7%，大幅低于市场预期的0.6%和7.9%。数据下跌令市场将美联储12月加息预期下调75个基点，将加息预期上调50个基点。与此同时，美联储多位高官不断释放放缓加息的基调。例如，达拉斯联储主席洛根(Lori Logan)表示，10日公布的CPI数据缓解了对通胀的担忧。“未来可能会有更多的加息，但加息的步伐可能会放缓”。受此影响，美国纽约股市三大股指10日大幅上涨，其中前期受到美联储加息明显打压的亚马逊、苹果等科技股大幅上涨，科技板块涨幅高达8.33%。

美国DC华盛顿州的国会大厦。刘杰摄(新华社)

数据的回落使得市场倾向于认为美国的通胀正在降温，这似乎缓解了继续激进加息的担忧。然而，美国自去年同期以来的持续高通胀水平所造成的主要效用似乎被淡化了。2021年10月，美国CPI上涨6.2%，明显高于当年7、8、9月份5.4%的水平。可见，去年同期通胀基数高是当前数据放缓的关键原因。同时，10月份CPI核心指标虽有所放缓，但技术性调整因素较多，持续大幅下跌不可持续。一些关键指标，如租金，仍然坚挺。11月11日，美国财政部长耶伦在谈到10月份的通胀数据时表示，“住房成本将继续增长，并在未来几个月对通胀施加上行压力”。

有分析指出，仅凭单月通胀数据的变化来判断美国将放缓加息的理由其实并不充分。美联储一批高级官员近期宣布放缓加息，当然可以理解为管理市场心理预期的行为。但考虑到美联储激进加息、美元指数加速收缩、美元指数飙升等因素，恐怕美国当局应该更多考虑美国国债市场的流动性风险。

今年3月以来，美联储已连续6次加息，美国联邦基金利率升至2008年1月以来的最高水平。与此同时，美联储从6月份开始缩表，从9月份开始明显提速。通常，美国利率越高，购买美国国债的意愿越低。资金回笼使得国债收益率相应上升，也导致贷款成本上升，导致股市暴跌。

如今，美国国债收益率大幅上升，中长期指标已经从年初的“破2%”接近“5%”。有分析指出，“虽然货币市场的短期流动性是安全的，但美国国债市场的流动性却出现了恶化的趋势”。不仅如此，美联储激进加息的溢出效应也形成了自我否定。美联储大幅提高利率和美元大幅升值在全球范围内产生了严重的破坏性后果，导致许多国家的当地货币贬值、资本外流、偿债成本上升和输入性通货膨胀加剧。一些国家陷入货币或债务危机，不得不大规模抛售美债来应对，这进一步给美国国债收益率带来上行压力。

在通胀数据公布前夕，被视为观察美国经济衰退重要指标的2年期和10年期美国国债收益率倒挂区间一直创历史新高。与此同时，美联储隔夜逆回购规模一段时间以来维持在2万亿美元以上，反映出大量资金不认同当前市场估值，宁愿躺在美联储的账上吃微薄利息，也不愿冒险进入美国国债市场。这种紧张情绪直到10日通胀数据公布后才得以缓解。当日，10年期美国国债收益率大幅下跌约32个基点，收于3.82%。

这样，美国10月通胀数据的下降不仅缓解了市场风险，也为美联储放缓加息步伐提供了理由。借用美国人的话来说，这真是一次“政治正确”的数据下滑。

来源:经济日报