宏观经济分析(宏观经济管理与可持续发展)

大家好，今天我想介绍一下我对当前中国宏观经济形势的分析和展望，以及相关政策。它主要包括以下几个部分:

第一，产能过剩的原因。主要结合中央政府有关经济问题的会议讨论当前的经济形势。

第二，目前世界各国如何应对产能过剩，重点是中国的经济措施。

第三，谈扩大需求和经济高质量发展。面对产能过剩，目前世界各国采取的措施基本都是扩大需求。然而，不同的扩大需求方式对经济增长质量的影响是不同的。

第四，中国面临的国际经济环境。因为中国处于世界经济之中，与世界经济有着非常密切的关系，国际经济形势对中国经济的运行有着非常关键的影响。

第五，中国的宏观经济政策。主要谈谈我对中国宏观经济政策的理解和解读。

第六，需求侧改革。需求侧改革本身是中国宏观经济政策的一部分，但由于2020年12月11日的中共中央政治局会议提出了“需求侧改革”的概念，我将作为一个单独的部分来谈论它。

一，产能过剩的原因

目前，欧洲、日本、美国等发达经济体都面临产能过剩的问题，中国也是如此。有人说，市场是当今世界最重要的资源。其实这是事实。产能过剩问题的核心在于产能比较大，但是需求跟不上，生产出来的产品卖不出去，没有市场。所以说清楚为什么会有产能过剩，才是应对产能过剩的关键。

西方宏观经济学的凯恩斯学派有三个重要的规律来解释产能过剩的原因:一是边际消费倾向递减规律。这是什么意思？也就是说，随着我们收入的增加，我们的消费欲望越来越低。比如你月收入1000元，你就把1000元全部花掉；当你月收入达到2000元时，可能只花一部分，存一两百元；当你的收入达到10000元，你的基本生活需求都得到了满足，那么你可能会存更多的钱，消费更少的收入。所以，随着收入的增加，消费在收入中的比重越来越低，这就是边际消费倾向递减规律的含义。

那么，这个规则对宏观经济运行有什么影响呢？这就涉及到收入和产出的关系。比如你一个月挣一万块，相当于给经济贡献了一万块。当你生产了一万块钱的产品，获得了一万块钱的收入，但是只花了其中的七千块钱，那么就说明你生产的产品并没有被完全消费掉，剩下的三千块钱厂家其实这个时候并没有卖出去。所以，你现在有3000元的收入，而你老板的仓库里有3000元的产品，那么就存在一种形式的产能过剩——消费需求不足。这就是边际消费倾向递减规律的作用，也就是说，随着我们收入的增加，消费在收入中的比重越来越低，也就意味着消费不足的程度越来越大。

我该怎么办？这时候就有了解决的办法:如果企业能把手中的3000元产品投入进去，那么供求就平衡了。也就是说，买东西的人是需求方，不仅是消费者，还有企业。如果企业能把你没有消费的产品都买下来，也能实现供需平衡。所以，这个时候，消费不足就得靠投资来弥补。

但问题是，凯恩斯主义还有另一个假设或前提，即:第二，资本边际效率递减规律。这是什么意思？也就是说，随着投资的增加，资本存量在增加；当资本越来越多的时候，它的回报率越来越低；收益率越低，企业投资的欲望越弱。例如，假设当前利率为10%。这时候企业可以努力投资，但是投资到一定程度，收益率就会下降到10%左右。这时候企业再投资就不赚钱了。也就是说，如果利率等于收益率，其净收益将为零，再投资对于企业来说是得不偿失的。

这个时候，如果你的收入再增加，企业消化不了储蓄多出来的部分或者没有消费掉的部分，这样消费和投资一起构成有效需求不足。这是产能过剩的第二种表现。

我该怎么办？这个时候其实可以降息。如果利率在10%时企业不愿意投资，那么就把利率降到9%，这样以前收益率在9-10%之间的项目，现在对企业来说就有利可图了，这样企业的投资意愿就会被调动起来。但是随着投资的增加，投资回报率越来越低。直到收益率9%以上的项目用完，企业才再投资。这个时候，如果经济继续发展，老百姓收入继续增加，那么消费和投资就不够了。我们做什么呢你可以继续降息，但问题是，你能降息到什么程度？

第三，利率底线。目前根据宏观经济学的基本观点，降息是有底线的，最多可以降到零。利率降到零以后还能降吗？我们以前认为利率降到零就不能再降了。这是底线。那么，既然跌到零就不能再往下走了，那么如果这个时候收入再增加，也就是说这个时候的消费和投资无论如何都跟不上收入或者产品的增加，就会出现产能过剩。

但是现在全世界都出现了负利率，这在欧洲和日本已经成为一种正常的宏观经济政策，一些国债和企业债的利率也开始变成负的。可以说，这也是一个突破了正统宏观经济理论的经济现实。

以上是西方宏观经济学对产能过剩的解释。总结一下，一个普通人有一万元的收入，就意味着他为经济贡献了价值一万元的产品。但是随着他收入的增加，他储蓄的比例也会增加。节约是指老百姓自己生产的产品有一部分没有被自己消费掉，需要企业通过投资来消化。但是投资回报率在降低，企业越来越想扩大投资需求，降息是必要的。但降息是有底线的，一般为零。但是当利率降到零或者底线的时候，如果收入再增加，消费和投资加在一起就不能再继续扩张了，那么产能过剩最终就会出现。这就是产能过剩的原因。

作者简介:苏剑，北京大学经济研究所教授、博士生导师

本文摘自独家稿件《苏剑:当前中国宏观经济形势分析与展望》。

点击“了解更多”查看完整文档。