余额宝原理()

2014年已经是互联网金融之年，而2013年，余额宝的异军突起，无疑是开启这个时代的重要篇章。一年后的今天，我们真的了解这种传统货币基金的“成”吗？

我们先来看看余额宝的发展历程:

余额宝是支付宝为个人用户打造的余额增值服务。2013年6月13日上线，短短几个月发展迅速。根据田弘基金公司的数据，截至2013年12月，余额宝的客户数达到4303万，基金规模达到1853亿元。随着余额宝的推出，田弘基金公司的资产排名从2013年一季度末的第46位跃升至2014年2月的第一位，资产规模超过4000亿元。余额宝以一种大多数人没想到的方式，显著改变了中国基金业的格局。

余额宝目前主要服务于货币市场基金，附加值低，小投资者数量多，对银行活期存款形成挑战。聚沙成塔原本是银行独有的功能，但余额宝的出现削弱了银行的这一功能。

我们先来看看余额宝的基本原理。余额宝的成功是因为实现了共赢:一是基金公司可以通过支付宝扩大基金产品的销售；第二，支付宝作为连接中小散户和基金公司的桥梁，可以赚取一定的中介费；第三，散户也可以通过余额宝进行碎片化理财，不影响客户的流动性。余额宝的创新主要体现在申购和赎回两个方面。

认购方面，由于支付宝不具备资金托管资格，客户资金必须及时从支付宝转入田弘基金公司在银行开设的托管账户。这个过程必须实时完成，否则就涉嫌违规。实际上，客户的资金流分为购买和转账两个环节。在购买过程中，首先将支付宝余额转入余额宝；在资金划转过程中，资金转入余额宝账户后，通过信息技术自动从余额宝转入田弘基金公司托管银行账户。

在赎回方面，余额宝的一大创新是实时赎回。如果赎回是购买环节的逆向操作，没有违规，但是不能实现T+0赎回。还有两种实现实时赎回的方式，但存在违规嫌疑:一是支付宝用自有资金为客户垫付资金，事后田弘基金公司将资金转入支付宝；第二，田弘基金公司在支付宝的支付账户中预留了部分资金，供用户实时赎回。

余额宝的销售虽然绕过了银行，但现阶段还不能脱离银行独立存在。第三方支付公司的客户信息仍需银行核实，资金划拨和清算仍需银行完成。

余额宝的宏观影响主要是改变了活期存款和定期存款在全社会的占比，可能会提高银行存款的平均成本。而银行贷款的利率主要取决于贷款人的风险溢价和贷款供求平衡，并不一定与存款成本成正比上升。总体效果可能是银行利差收窄，余额宝的客户分享了一部分原本属于银行的利差收入。

但余额宝不是存款，可能存在因资金管理能力下降导致收益率下降甚至本金损失的可能性。需要指出的是，余额宝在2013年6月推出后，恰逢银行间市场资金紧张，利率高企，甚至数次出现“钱荒”。这是余额宝高收益的宏观背景，但这种情况不可能永远持续下去。所以最近几个月，余额宝的收益出现了较大的下滑和波动。预计余额宝可能投资于非货币市场产品等高风险产品。在经济低迷的时候，余额宝可能会采取更激进的投资策略来获得高收益，增加了市场风险的可能性。