美的空调尘满(美的空调尘满灯亮怎么复位)

世界上有这样一件事:2017年，中国两大著名家电集团美的集团和海尔集团的营业收入，定格在“2419亿元”的精彩数字。

3月30日，美的集团()如期发布了2017年财报。

报告显示，2017年，美的集团实现营业总收入2419.19亿元，同比增长51.35%；实现净利润186.11亿元，同比增长17.33%；实现净利润172.84亿元，同比增长17.70%；每股收益2.66元。

其中，美的暖通空(含家用空和商用空机组)实现营业收入953.52亿元，消费家电(主要为冰洗产品、家用电器和厨电)实现营业收入987.48亿元，机器人和自动化系统(含仓库)

公司决定向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)。

“51.35%的营收增长”+“7.7%的净利率”可能是这份报告给人留下的最深刻的印象。与2016年10%的净利率相比，2017年美的集团净利率下降了2.3个百分点。

不过，总的来说，这仍然是一份出色的成绩单:

1.主营业务收入增速超出很多人预期；

2.年市值增长超过100%，一度站在深市市值一哥的位置；

3.良好的经营业绩+前瞻性的战略布局，是美的集团给投资人的深刻印象，也是富有想象力的印象空。

普遍认为，美的集团在2017年初成立的“全球运营+科技集团”战略转型已经开始显现效果。

值得一提的是，2017年，中国另一家电商巨头海尔集团营业收入2419亿元，几乎与美的集团持平！

1.是什么支撑美的集团营收增长高达51%？

高达51.35%的营收增长超出了很多人的预期。那么，是什么支撑了美的集团2017年收入的高增长呢？

在大华，美的集团的收入增长来自于现有业务增长+新增合并报表业务。

现有业务:这部分主要指美的的暖通空、消费家电、智能供应链(安得物流)。

2017年，美的暖通空调度业务收入较2016年增长40.5%，贡献收入增量278亿元。冰、洗、小家电、物流运输等业务实现收入增长26.6%，贡献收入增量221亿。

2017年，美的集团原业务板块实现营业收入2015亿元，对美的集团营收的增量贡献为500亿元，比2016年增长33%。

是新的合并报表部分:这部分业务主要指库卡机器人业务和东芝白电业务。2017年，库卡集团、东芝家电等已完成的M&A项目已全部纳入美的集团合并报表。

库卡和东芝的家电业务为美的集团贡献了超过320亿元的收入；其中，库卡2017年实现营收267.23亿元。

2.是什么拉低了美的集团净利润率2.3个百分点？

2016年，美的集团实现营收1598亿元，净利润159亿元，净利润率10%；2017年，美的净利润率回落至7.7%。那么，是什么拉低了美的集团的净利润率呢？

一般来说，影响因素如下:

首先，2017年，美的集团摊销了收购库卡和东芝的部分成本，为24.14亿元。

其次，2017年底，美的集团推出股权激励计划，根据相关会计准则，2017年计入股份成本8.41亿元。

上述两项共支付32.55亿元。

还有其他因素，如经营投资增加，包括2017年原材料价格上涨，货币汇率影响，R&D投资增加。以R&D投资为例。2017年，美的集团在R&D投资85亿元，比2016年的60亿元增长40.59%。预计2018年这部分成本会进一步增加，有可能首次突破100亿元。

更何况，库卡机器人的利润率还不如美的集团现有板块的平均水平；东芝的白电业务在2017年没有盈利。

上述因素成为拉低美的集团净利润率的主要力量。

但请注意:2017年美的集团现有业务板块毛利率有所上升。

2017年12月，方洪波在与该组织的交流中表示，2017年，美国冰箱的平均零售价格上涨了20-30%，空的调整增加了10%，洗衣机的价格也大幅上涨。用方洪波的话说，“现在我们宁愿提高均价，也不愿提高市场份额。”

可以看出，美的集团2017年7.7%的净利润率是推高和拉低两股力量共同作用的结果。

但我倾向于认为7.7%的净利率可能会成为美的集团净利率的底部。未来净利率只会高于这个数字，不会低于这个数字。

3.猜测:2018年美的集团可能的营收是多少？

过去三年，美的集团的收入增长率分别为:

2015年:实现营业收入1384亿元，同比下降2.28%；

2016年:营业总收入1598亿元，同比增长15%；

2017年:营业总收入2419.19亿元，同比增长51.35%。

那么，2018年美的集团的营收有可能是多少呢？不进行大规模并购，营收会大幅增长吗？

美的集团目前基本不可能出现2015年那样的营收下滑，但2017年那样大幅增长的可能性不大。

要对美的集团2018年的营收做一个猜测，就要对其可能的营收增长做一个预测。

或许，方洪波的说法可以给我们提供一些启发。

他说，“我们把战略重点放在内生增长上，有四个事业部:家居空、冰、洗涤和厨房。第一个是Home 空。相信Home 空未来会有比较大的增长，其次是冰箱和洗衣机。空明年调整国内市场增长30%，冰洗也是。厨电也提出了很大的目标，目前销量已经是第一了。”

据此，是否可以认为2018年美的集团的家电空、冰箱、洗衣机、厨电的营收增长目标都是30%？这种可能性非常大。

上述四大板块占美的集团总收入的80%以上。如果这四大块都能实现预期的增长，那么2018年美的集团原有工业板块仍将保持高速增长——2017年美的集团现有工业板块增长33%。

我们不能把目标和事实等同起来。在我看来，美的集团2018年实现30%的增长不是不可能，但难度很大。一般来说，市场份额高的企业很难保持高速增长。

比如2016年，库卡集团实现营收30亿欧元(约合230亿元人民币)，2017年实现营收267.23亿元人民币，增幅只有16%，并不是很高。

然而，库卡在中国的进一步投资将支持未来可能的快速增长。3月28日，广东智能制造创新示范园区、中德智能制造国际合作示范区、美国库卡智能制造产业基地启动仪式刚刚举行了奠基仪式。

那么，美的集团2018年的增长动力主要来自哪里？

在我看来，增长的主要动力来自于美的集团不断推动产品优化带来的单价提升——这是由于美的特别愿意在R&D和创新上花钱。当然，产品力的提升也会促进产品销量的增长。

方洪波表示，2018年，美的将推出一些“令人耳目一新的东西”。这些令人耳目一新的东西是什么？值得期待。

此外，近年来美的在品牌建设上投入了越来越多的资金，甚至计划推出自己的高端品牌(像海尔集团推出卡萨帝)。品牌力的提升也将有助于收入增长。但是，期望“美的”品牌在短期内对产品形成较高溢价是不现实的。

一般来说，产品力和品牌力的提升带来的营收增长含金量最高，因为这样的增长也会有助于企业盈利能力的提升。

参考美的集团近三年的增速，结合2018年美的集团各业务单元的营收目标，我倾向于认为2018年美的集团营收增速取20%较为合适。

如果这个假设成立，那么美的集团2018年的营收可能是2900亿元，接近3000亿元的整数关口。

需要注意的是，上述推测并不是一个严谨的论证过程。其实我们不能像解方程一样“因为”或者“所以”。我对美的集团2018年收入的预测很大程度上是定性分析，不建议作为投资参考。

其实这方面我已经吸取了教训。2017年上半年，我预测美的集团当年营收2300-2400亿元，实际2419亿元；我预测美的集团2017年净利润可能高达200亿元，实际是186.11亿元。

然而，资本市场对美的集团寄予厚望却是不争的事实。在我看来，支撑这一点的基本逻辑有两个:第一，近几年美的集团经营业绩确实突出，这是大家有目共睹的；其次，美的集团是基于未来的布局，符合大多数人的认知。换句话说，美的集团这几年的战略布局是有清晰的逻辑可循的，不像某些企业的行为看起来更像是一家亲的冲动。比如，大家都不难理解，美的要转型为全球化运营的科技集团，发展产业互联网。资本市场是自信的，正常的。

不过我还是觉得美的集团彻底改变的时间应该是2020年。

3月30日，美的集团在发布2017年财报的同时发布了致股东信。信中称，2018年，美的将开启新一轮转型，并提出了四个“更进一步”:进一步聚焦企业内生增长，进一步推动企业数字化转型，进一步推动机器人和自动化的整合与业务拓展，进一步推动全球运营和M&A项目的整合与协调。这其实也是美的集团2018年的工作重点。