vn30(今日越南股市行情)

"你推荐的田弘越南很棒."这三四个月来后台不时收到这样的赞美。

去年10月28日，我写了一篇文章《如果能回到15年，买股票发财太容易了》，里面介绍了越南和越南的股市。

作为过去几年GDP增速在7%左右的发展中国家，越南人口9600万，识字率96%，劳动力占70%。巨大的人口红利正在承接制造业转移，包括来自中国的转移，就像15年或20年前的中国一样。

作为一个经历过中国高速发展的投资者，现在看越南就像用“后视镜”看十几年前的中国一样，发展轨迹清晰可见。

如何投资这样的经济，这样的股市，也有太多的经验可以借鉴。

我在文中提到的田弘越南市场QDII A(008763)正是这样一只致力于以“中国经验”投资越南的基金。

截至6月25日，越南VN30指数半年上涨42%，跟踪这一指数的田弘越南市场QDII A(008763)自然收益可观。

根据Choice Financial Terminal的数据，田弘越南市场的QDII A(008763)截至6月24日的半年回报为39.97%，一年回报为64.29%。

正是因为这个基金最近涨了这么多，所以很多朋友都来问是想赎回还是买。在此，我想用前几天看的一个田弘基金对越市场的直播分享一下我的个人想法。

你需要发展中股市的配置

说到QDII投资，这几年最热门的还是美股，尤其是纳斯达克QDII基金。去年最热门的还是中概股，尤其是港股。

但从目前资产组合配置的实践来看，越南这样的发展中市场是最大的亮点。

在这个问题上，最值得参考的是耶鲁大学资本基金的资产配置。

耶鲁大学基金是投资界的传奇。今年刚刚因癌症去世的传奇投资人大卫·斯文森(David Swenson)自1985年接手以来，大力引入非传统资产，从而取得了极其优异的业绩。

据笔者统计，1997-2020年间，年化收益为11.96%。仅2009年就因次贷危机出现亏损。

耶鲁校产基金收益 数据来源：耶鲁大学官网

然而，像耶鲁大学财产基金这样的机构，作为资产配置的先驱，在股票的配置上是不寻常的，尤其是在发展中市场。

没错，耶鲁学校基金对美股的配置只有2.25%，而发展中股市的配置是6.5%。

其实看上表也不奇怪。

虽然在我们的印象中，近一二十年美股表现不错，但耶鲁取得的年化收益只有9.7%，远不及同期非美股市场的14.8%。

与此同时，耶鲁对美国股票资产回报率的预期远远不如非美国股票市场——尤其是与发展中的股票市场相比，后者的预期回报率为11%。

越南是发展中股票市场的一员——而且是一个美好的市场(后面会提到)。

如果认同耶鲁学校财产基金几十年的运作经验，那么副标题中的“分配”可能已经代表了我的态度。

配置的意思是，或许像越南那样发展股市资产，可以根据潮起潮落做一些动态平衡或者小范围波段，但总体来说，应该在你的投资组合中占有一席之地。

年轻越南的红利

在资产配置理论中，一个经典的观点是90%的收益来自于资产配置。这意味着只有剩下的10%来自于相关资产内部的微操作。

所以通过基金投资越南股市的时候，类似于价值/成长。业界没有必要选择这些常见的维度来观察a股基金。更多的是从宏观的角度，对越南，求大概率正确。

那么如何追求这种高概率呢？在最近的一次分享中，田弘越洋基金的基金经理胡超分享了许多见解。我觉得值得参考。以下是根据我的关注摘录的:

增速目标：6.5% 至 7%

从整体经济增长来看，毫无疑问越南是非常快的，这次疫情前五年的平均增速可能在全球仅次于中国。

要知道中国是最快的，越南去年甚至在疫情影响下，每个季度都实现了经济正增长。

如果不考虑疫情的一次性影响，其实整个全球经济都在缓慢下行，包括中国。

我们的基数已经太大了，但是越南，基数小，年轻，有很多得天独厚的优势，所以我觉得未来五年越南还是有希望保持一个比较快的整体经济增长的。

资本市场增长 40 倍

资本方面，越南的资本市场其实比较年轻。

胡志明市证券交易所、河内证券交易所和两市三板的历史都不超过20年。

上市公司总数约1700家。但是增长很快。2005年有40多家上市公司，所以现在有17800家上市公司，增长了40倍左右。2005年整个上市公司市值大概是5亿到6亿美元，现在是2700亿美元。当然，这个过程中有新的、持续的上市公司，也有整体不断成长的现有公司。

重仓金融地产原材料

在投资越南时，我们希望分享其经济增长带来的红利，所以选择重仓的行业或个股。我们自上而下的判断是符合当前整体经济发展的。

现阶段我的仓位最大比例来自金融、地产、原材料。这些行业，近年来在中国没有很强的投资吸引力，但更符合越南当前经济发展的特点。

目前越南城市化率约为39%，接近中国2000年的水平。从2000年到2010年，中国的城市化率从40%提高到50%。

50%的城市化率是一个很重要的临界点，然后完全是另一个投资逻辑和故事。

根据越南政府的计划，城市化率将从2019年的39%提高到2025年的45%，对应的是500万新生人口从农村流向城市地区或城市。

可以想象，如果我们回顾一下2001年到2010年中国大规模的基建地产，会相应的带动银行信贷的需求。

我们还是希望投资这些符合越南目前经济发展阶段的公司，让我们更直接的享受到越南整体经济增长的成果。

如何应对流动性冲击

越南目前的上市公司和流动性环境相比2018年有了很大的改善。所以股价目前的位置是有一定支撑的，但是这个支撑还是要看整个流动性是不是撑不下去了。

我相信，美联储，或者说全球流动性的收紧，肯定会给现有的资本市场和全球资本市场带来一定的冲击。当然，我们对越南的投资主要取决于中长期整体经济基本面的发展和改善。如果这个大趋势没有特别重要的变化，那么我们认为长期来看越南还是有很好的投资价值的。因为它给你的土壤环境很好。

因为它是一个快速发展的经济体。快速增长的经济相对容易孕育出一些回报更好或者股价和反应更好的公司。

不建议短线

尽量不要在海外市场进行短期投资。在QDII制度下，需要两天确认。如果赎回资金需要七天，就涉及到大量的外汇和买卖股票。所以QDII基金本身并不是今天买明天卖或者明天卖后天再回购。

对于越南市场的短线交易，我认为这种交易的成本会远远高于你获得的收益。其实意义不大。

一个中长线的择时指标

对于越南这个陌生的市场，我个人倾向于把具体的微操作留给基金经理。作为持有人，我只考虑两个问题:

作为一个经济实体，越南的经济结构或政治结构是否发生了很大的变化？这个问题，平时稍微关心一下国际局势的，一般都能理解。短期来看，越南还是一个可以享受经济红利的国家。

越南股市存在泡沫吗？是的，看看田弘越南过去6个月的净值曲线，持有者当然是高兴的，但想在市场之外进去的投资者可能会担心，高处不胜寒。

所以什么样的估值可以买，什么样的估值可以买？

在此感谢九环儿小程序将a股中非常有用的国债收益率/收益率值倒数指标复制到越南市场，为我们从价值投资的角度判断越南市场的价值提供了很好的辅助工具。

从下表可以看出，目前越南股市的市盈率是18.8倍，上市公司的利润收益率相当于5.32%，而同期的国债收益率只有2.12%，所以美联储是2.5倍——美联储越高，当地股市相对于债市越有吸引力。

我们可以从两个维度来比较这个值。

横向比，当前a股，以全部a股为参考系数，美联储为1.57倍，远低于越南的2.5倍。

纵向来看，越南股市的美联储值长期在2以下，也就是2019年才飙升至3以上的最高水平，引发了越南近年来的这波股市暴涨。

从历史表现来看，目前2.5倍的美联储也不算高。

当然，不可否认的是，越南股市的这波上涨很苦，持续时间也很长。

如果想寻求更好的进场成本，建议在初始仓位建立后，多采用定投，逐步积累仓位，等年初这样的快速调整后再加仓。这样可以按时间换空，避免一次性仓位过高造成的回撤，长期持有体验会更好。

QDII基金主要投资海外证券市场。除了与国内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，QDII基金还将面临汇率风险、海外证券市场风险等特殊投资风险。